蒙牛與妙可藍多3年半前已結緣 金主入場或救資金之急

 蒙牛發布的2019年年報顯示，全年營收即將觸及800億，歸母凈利潤41億元，同比增長近40%。伊利、蒙牛一直維持雙雄賽跑局面，近年來伊利從規模上一直領先，蒙牛的追逐之旅也一直持續。2019年，蒙牛賣掉君樂寶等操作都備受市場矚目。

 2020年，蒙牛資本運作依然是行業的焦點：先是與妙可藍多簽訂戰略協議到增資擴股其子公司，以及現身與自己年報一前一后發布的妙可藍多的定增預案。根據預案顯示，蒙牛將以3.15億元認購妙可藍多2078萬股。但蒙牛與妙可藍多之間的相互吸引或許更早一些。

3年半前就已結緣 一個季度蒙牛豪擲7.45億

 2020年以來蒙牛迅速對A股“奶酪第一股”妙可藍多展開了行動，先是出資2.87億收購妙可藍多5%的股份，緊接著又以4.58億元購買了妙可藍多子公司吉林科技42.9%股份。

 公告顯示，截至3月27日蒙牛已經完成了妙可藍多5%的股份過戶以及向子公司吉林科技完成4.58億元轉賬。也就是說截止目前為止蒙牛已經為妙可藍多真金白銀的掏出了7.45億元。蒙牛與妙可藍多的淵源并不是從2020年開始的，而早在三年半前就開始了。

 2016年6月7日，在妙可藍多（尚未更名，彼時證券簡稱為“華聯礦業”）走上資本之路的第一版定增方案中蒙牛就曾現身，蒙牛擬認用1億元認購妙可藍多1272.26萬股，而定增的募集資金用來項目擴建以及向奶酪產業進行轉型。

 也就是說，從妙可藍多最初涉及奶酪產業開始，蒙牛就參與其中。但在一年后的定增預案二次修訂稿中，蒙牛的身影卻消失不見了。定增方案幾經修改卻最終沒能夠通過證監會的審核。因此，妙可藍多這幾年向奶酪行業的各項收購和改進的業務主要通過借貸來完成。

定增股價翻1倍有余 至Q3有息負債近12億

 三年半后，蒙牛的資金開始快速的注入妙可藍多，而如今妙可藍多單股價格足足比之前貴了一倍有余。相較于2018年收盤價的7.67元/股，僅2019年妙可藍多的股價上漲了90.09%。2020年至今股價再度上漲近55%，股價最高更是高達23.48元/股。也就是說，從2019年初至今的一年三個月里，妙可藍多股價增長了近200%。總體來說，妙可藍多的營收增長雖然并不穩定，但整體趨勢還是不錯。2017年營收增長91.96%，但2018年增長率跌到24.82%。雖然自2016年以來，妙可藍多的整體營收增長率喜人，但盈利情況并不盡如人意，2018年凈利潤0.12億元，2019年前三季度凈利潤也僅0.11億元。

 定增計劃一直不能落地，但對奶酪產業的布局卻一刻不能停息，妙可藍多對于資金的需求必然急迫，自2016年開始妙可藍多的有息負債便大幅增加。2016年，妙可藍多的短期借款高達5.95億元，至2017年短期借款數額又回落至2.19億元，與此同時公司長期負債飆升至8.68億元，主要流向新擴張的奶酪等子公司。

 截至2018年末，妙可藍多有息負債總額并沒有太大變化，結構卻變化較大。其中，長期借款大幅下降，這是因為原本一筆劃歸為長期借款的信托渠道資金即將于2019年12月到期，金額達4.49億元。一旦到期沒有后續資金補充，妙可藍多的運營資金必然會受到較大影響，截至2019年第三季度妙可藍多的賬面貨幣資金也僅有5.38億元，難以覆蓋其短期借款及一年內到期的長期借款。

 禍不單行，2019年12月20日上交所向妙可藍多發布問詢函，問詢函所涉及問題依然是妙可藍多的資金問題：公司控股股東柴琇及關聯方在2019年3月至5月期間非經營性占用公司資金2.395億元。隨后妙可藍多發布致歉函，并表示資金占用方已經向吉林科技歸還了上述上市2.395億元，并支付了資金占用費990.99萬元。但致歉無用，披露定增預案的同天，妙可藍多及相關責任人柴琇等人收到了證監局的警示函。

 如今吉林科技已經收到蒙牛的增資擴股的注資，從一定程度上緩解公司體系內的資金問題。值得注意的是，無論是股東的資金占用還是向蒙牛增資擴股，這些資金往來均是通過吉林科技完成的。

奶酪行業尚處培育期 妙可藍多未來砸錢要靠蒙牛

 除了在資本市場上早就擁有合作意愿，妙可藍多近年來也承接有蒙牛的奶酪代加工業務，其中2018年度代加工金額為424.45萬元、2019年度代加工金額為1，615.52萬元。也就是說，自妙可藍多在奶酪行業快速前進，蒙牛與妙可藍多之間的關聯從各方面開始深化。

 奶酪是國內乳制品中一個尚待大力開發的分支，雖然中國人均奶酪制品消費量遠低于西方國家，甚至僅相當于日本的八分之一，但國內奶酪消費并未進入爆發期，每年市場規模增長率不足20%，尚屬于培育期。

 除此之外，奶酪市場中進口品牌認可度較高。截止2018年國內奶酪零售市場品牌中進口品牌占比超過50%，而百吉福更是一家獨大，全國市場占有率超過了四分之一。如今蒙牛準備開始大力扶植妙可藍多，不但要面對國外品牌的競爭，同樣要與伊利、三元、光明等國內孤品企業競爭市場份額。2019年6月，伊利收購了新西蘭第二大乳企Westland以豐富并增加自己在羊乳、奶酪方面的產品和資源。

 對于妙可藍多這樣的新興品牌，新浪財經曾在2019年9月《靠廣告和大IP砸出爆品，妙可藍多能否撐起60億市值？》一文中指出，妙可藍多一路擴張中伴隨著公司銷售費用大漲，想打造好一個全新的消費類品牌IP，廣告等費用只會投入越來越多。

 截止2019年Q3，妙可藍多的銷售費用就已經達到了2.02億元與2018年全年幾乎持平。原本妙可藍多現金流相對比較吃緊，影響繼續擴張的風險，如今傍上了蒙牛，短期或許不用為銷售費用發愁了。蒙牛2019年全年廣告及宣傳費用就砸了近85億元，占其營收比例10.8%。

2019年蒙牛操作猛如虎 與妙可藍多能否實現協同

 回顧蒙牛投資布局，多年來蒙牛在收購的路上一路狂奔：2010年收購君樂寶，2013年控股雅士利，2016年收購多美滋，2017年控股現代牧業，2018年出售中國圣牧。2020年開年，蒙牛就迅速的完成了妙可藍多的戰略合作和一系列的增資入股。

 2019年，蒙牛連賣帶買對自己的奶粉業大刀闊斧的重新布局，先是以對價40.11億元出售了資質較好的奶粉品牌君樂寶51%的股份，獲得稅前收益34.29億元，隨后快速以7.11億元收購了澳大利亞奶粉品牌貝拉米。

 但旗下另一奶粉品牌雅士利在2019年一口氣計提商譽減值22.99億元，奶粉產品更是虧損18.76億元。不同于君樂寶發展的蒸蒸日上，雅士利自從被蒙牛入手后業績不斷下滑。因此雖然賬面上蒙牛因賣了君樂寶賺了錢，但從產品布局上來看蒙牛的奶粉業務或短期在行業競爭中掉隊。

 而此次牽手妙可藍多，蒙牛或許急需在奶酪方面有所突破。妙可藍多定增預案上顯示，公司本次非公開發行募集資金全部用于奶酪生產加工項目的投資建設，預計全部項目投產后，公司奶酪產品產能將新增5.5萬噸/年，并實現3個奶酪產品大類（包括原制奶酪、再制奶酪、奶酪休閑食品）以及多個奶酪產品小類的優化布局；本次戰略合作項目及非公開發行項目完成后，上市公司將打造中國最大的奶酪生產基地之一。