蒙牛7.45億入股“負面纏身”的妙可藍多，是白衣騎士還是伺機而動？

  新年伊始，蒙(meng)牛(niu)再度出手，這一次投資(zi)對象是“奶酪股”妙可藍多(duo)。

而此時(shi)距離妙可藍多承認關聯(lian)方違規占(zhan)用資金一事爆發不(bu)足一個月，不(bu)僅(jin)如此，此次蒙(meng)牛入(ru)股(gu)妙可藍多的條款(kuan)中還注(zhu)明了(le)“股(gu)權上翻(fan)”的設定(ding)，為(wei)也為(wei)此次入(ru)股(gu)的發展留(liu)下更多懸念。

蒙(meng)牛入手(shou)妙(miao)可藍(lan)多

1月(yue)6日，妙可藍(lan)多發布公(gong)(gong)(gong)告稱，中國蒙(meng)牛(niu)(niu)乳(ru)業(ye)有(you)限(xian)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)子(zi)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)內蒙(meng)古蒙(meng)牛(niu)(niu)乳(ru)業(ye)（集團）股(gu)份有(you)限(xian)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)（以(yi)下(xia)簡(jian)稱：內蒙(meng)蒙(meng)牛(niu)(niu)）擬(ni)以(yi)14元(yuan)/股(gu)的價格受讓(rang)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)5%股(gu)份，合計對價約(yue)2.87億元(yuan)。同時，公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)下(xia)屬全資(zi)子(zi)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)吉林(lin)科(ke)技(ji)擬(ni)通過增(zeng)資(zi)擴(kuo)股(gu)方式引進戰略投資(zi)方，后者(zhe)以(yi)4.58億元(yuan)認購(gou)吉林(lin)科(ke)技(ji)的新增(zeng)注冊資(zi)本2.1億元(yuan)，占吉林(lin)科(ke)技(ji)增(zeng)資(zi)后注冊資(zi)本的42.88%。即本次(ci)交易(yi)總(zong)對價約(yue)7.45億元(yuan)。

據了解，吉林科(ke)(ke)技(ji)(ji)下(xia)主(zhu)要有兩家(jia)公司：妙可(ke)藍多(duo)（天(tian)津）食品科(ke)(ke)技(ji)(ji)有限公司（以(yi)下(xia)簡稱(cheng)：天(tian)津妙可(ke)）、上(shang)(shang)海(hai)芝(zhi)然乳(ru)品科(ke)(ke)技(ji)(ji)有限公司（以(yi)下(xia)簡稱(cheng)：上(shang)(shang)海(hai)芝(zhi)然）。其中上(shang)(shang)海(hai)芝(zhi)然是奶(nai)酪(lao)棒的(de)(de)主(zhu)要生產(chan)工廠(chang)，天(tian)津妙可(ke)則為馬蘇里拉等(deng)餐飲端的(de)(de)主(zhu)要生產(chan)工廠(chang)基(ji)地(di)，因此吉林科(ke)(ke)技(ji)(ji)可(ke)以(yi)說是妙可(ke)藍多(duo)主(zhu)要的(de)(de)生產(chan)主(zhu)體(ti)。

蒙牛方(fang)面(mian)對藍(lan)鯨財經記(ji)者表示，奶酪行業是乳制品(pin)消費升(sheng)級(ji)的(de)主流方(fang)向，蒙牛看(kan)好奶酪市場(chang)的(de)發(fa)(fa)(fa)展潛(qian)(qian)力(li)。兩(liang)家(jia)公(gong)司(si)將充分發(fa)(fa)(fa)揮(hui)各自優(you)勢，基于領(ling)先的(de)生產(chan)研發(fa)(fa)(fa)能力(li)，積極(ji)開展各類奶酪產(chan)品(pin)的(de)開發(fa)(fa)(fa)和推(tui)廣，并進行銷(xiao)售渠道(dao)共建、營銷(xiao)資(zi)源共享、產(chan)能布局(ju)提升(sheng)、原材料(liao)采購等多(duo)方(fang)面(mian)多(duo)維(wei)度的(de)業務合(he)作。未(wei)來雙方(fang)將通過優(you)勢互(hu)補，實(shi)現合(he)作共贏(ying)，攜手(shou)開拓中國(guo)乃至全球極(ji)具潛(qian)(qian)力(li)的(de)奶酪市場(chang)。

受上(shang)述消(xiao)息影響(xiang)，1月7日開(kai)盤(pan)后，妙可藍(lan)多漲停，報收16.24元/股(gu)。

負面纏身(shen)的妙(miao)可藍多

公(gong)(gong)開(kai)資料顯示，妙可(ke)(ke)藍多前身(shen)為(wei)華(hua)(hua)聯礦(kuang)業(ye)。2015年，華(hua)(hua)聯礦(kuang)業(ye)旗(qi)下(xia)子公(gong)(gong)司(si)吉(ji)林科(ke)技(ji)以(yi)8600萬元全資收購妙可(ke)(ke)藍多（天(tian)津）食品(pin)(pin)科(ke)技(ji)有限(xian)公(gong)(gong)司(si)100%股權，其經營(ying)業(ye)務范圍拓展(zhan)到(dao)以(yi)奶(nai)酪為(wei)主(zhu)的食品(pin)(pin)行業(ye)。2016 年下(xia)半年，公(gong)(gong)司(si)實(shi)施完(wan)畢重(zhong)大資產(chan)重(zhong)組(zu)工作，置出原(yuan)持(chi)有的全部華(hua)(hua)聯股份及源成咨(zi)詢股權，置入(ru)廣(guang)澤乳業(ye) 100%股權及吉(ji)林乳品(pin)(pin) 100%股權。自(zi)此主(zhu)營(ying)業(ye)務由鐵精粉采選業(ye)變(bian)更(geng)(geng)為(wei)以(yi)奶(nai)酪為(wei)核心的特色乳制品(pin)(pin)企業(ye)，公(gong)(gong)司(si)名稱變(bian)更(geng)(geng)為(wei)上(shang)(shang)海(hai)廣(guang)澤食品(pin)(pin)科(ke)技(ji)股份有限(xian)公(gong)(gong)司(si)。2019年3月，又正式(shi)更(geng)(geng)名為(wei)上(shang)(shang)海(hai)妙可(ke)(ke)藍多食品(pin)(pin)科(ke)技(ji)股份有限(xian)公(gong)(gong)司(si)。

目前(qian)，公司主(zhu)要(yao)生產(chan)奶酪和(he)液態奶兩大(da)系列(lie)產(chan)品(pin)，擁有“妙可藍(lan)多(duo)”、妙可藍(lan)多(duo)”、澳醇牧場”等品(pin)牌，分別在上海、天津(jin)、長春和(he)吉林建有4間奶酪和(he)液態奶加工廠。

根據財報顯示，妙可藍(lan)多2016-2018年營收(shou)(shou)(shou)分(fen)別(bie)為(wei)(wei)5.12億(yi)元(yuan)、9.82億(yi)元(yuan)和12.26億(yi)元(yuan)；凈利潤(run)分(fen)別(bie)為(wei)(wei)3221.01萬(wan)元(yuan)、427.86萬(wan)元(yuan)和1064.06萬(wan)元(yuan)，同(tong)比(bi)增速分(fen)別(bie)為(wei)(wei)111.72%、-86.72%、148.69%。2019年1-9月份，妙可藍(lan)多實現營業(ye)收(shou)(shou)(shou)入11.59億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)增長50.77%;奶酪(lao)板塊實現收(shou)(shou)(shou)入5.75 億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)增長114.55%，其中Q3營收(shou)(shou)(shou)2.34億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)增長114.68%。

有業內人(ren)士透露，妙可藍多(duo)轉型(xing)后(hou)業績增(zeng)速較快，2019年(nian)全年(nian)營收預計約為15億(yi)元(yuan)，其中(zhong)兒童奶酪部分約為8-10億(yi)元(yuan)。

 雖然業績增(zeng)長迅速(su)，但近(jin)期妙可藍多(duo)一直陷(xian)入資金鏈緊張的質疑中。

去年12月，妙可藍(lan)(lan)多(duo)對(dui)外宣(xuan)布，公(gong)司控(kong)股股東柴琇及關聯方非經(jing)營(ying)性占(zhan)用公(gong)司資金23950萬元，占(zhan)公(gong)司近一期經(jing)審計凈(jing)資產的(de)19.66%。為(wei)此(ci)上交(jiao)所(suo)下(xia)發(fa)問詢函，直指妙可藍(lan)(lan)多(duo)內(nei)部控(kong)制和治理存(cun)在嚴重缺(que)陷，一位業內(nei)人(ren)士對(dui)藍(lan)(lan)鯨財經(jing)記者表示，由(you)于妙可藍(lan)(lan)多(duo)近日負面纏身，實控(kong)人(ren)受限于資金鏈緊張(zhang)，因此(ci)蒙牛此(ci)時入手比較劃(hua)算。

中(zhong)(zhong)國食(shi)品分析師朱(zhu)丹(dan)蓬對藍(lan)鯨財(cai)經記者指出，蒙牛短期內要沖擊(ji)千億目(mu)標，中(zhong)(zhong)長(chang)期要布(bu)局多(duo)(duo)品牌多(duo)(duo)品類(lei)多(duo)(duo)場景多(duo)(duo)渠道多(duo)(duo)消費人群(qun)，拉近(jin)與伊利(li)的距離，而妙可藍(lan)多(duo)(duo)目(mu)前資(zi)金緊張，但是一個具有(you)潛力和可增長(chang)空(kong)間的品類(lei)，兩者的合作(zuo)是各(ge)取所需。

蒙牛的兩手準備

事(shi)實上，去年業內(nei)便(bian)有傳聞蒙牛有意接手妙(miao)可藍多(duo)。為此(ci)妙(miao)可藍多(duo)還專門發了澄清公告否認稱，未籌劃控制權轉讓事(shi)項(xiang)(xiang)，亦未籌劃資產剝離(li)并出售事(shi)項(xiang)(xiang)。

然而據業內人士透露(lu)，蒙牛(niu)與妙可藍多從前年開始已(yi)經進行(xing)了至(zhi)于三輪的談判，妙可藍多的底線在(zai)于“不(bu)控股”，而此(ci)次交易的結(jie)果也確實微妙，蒙牛(niu)從傳聞中的收購變成了“入(ru)股”。

妙可(ke)藍(lan)多(duo)也(ye)在公(gong)(gong)告中(zhong)特別指(zhi)出，本次(ci)交易是(shi)為了(le)為做(zuo)(zuo)大做(zuo)(zuo)強公(gong)(gong)司奶酪業務，推(tui)動(dong)公(gong)(gong)司長遠戰(zhan)略目標的實(shi)現，并不會導致(zhi)公(gong)(gong)司控制權發生變(bian)化。

乳業專家(jia)宋(song)亮(liang)對(dui)藍(lan)鯨財經記者表示，蒙(meng)牛(niu)入(ru)股妙可(ke)藍(lan)多，首先是(shi)看好奶(nai)酪(lao)(lao)行(xing)業的(de)未來發(fa)展，借(jie)助此次投資，蒙(meng)牛(niu)妙可(ke)藍(lan)多獲(huo)(huo)得(de)奶(nai)酪(lao)(lao)的(de)生產(chan)能力(li)(li)(li)，未來進可(ke)以(yi)深入(ru)一步(bu)打造(zao)自(zi)己的(de)奶(nai)酪(lao)(lao)品牌，由此切入(ru)市場，退也可(ke)以(yi)與增強對(dui)于奶(nai)酪(lao)(lao)產(chan)能的(de)控制力(li)(li)(li)，與蒙(meng)牛(niu)的(de)整體并(bing)購發(fa)揮協同(tong)交應，如在國外生產(chan)的(de)原(yuan)料型奶(nai)酪(lao)(lao)，運送到國內加(jia)工成為再食(shi)型奶(nai)酪(lao)(lao)。此外，對(dui)于妙可(ke)藍(lan)多而言(yan)，目前奶(nai)酪(lao)(lao)市場競(jing)爭壓力(li)(li)(li)較大，伊利等(deng)強敵環(huan)伺(si)，蒙(meng)牛(niu)入(ru)股后(hou)可(ke)以(yi)獲(huo)(huo)得(de)強力(li)(li)(li)背書，這對(dui)于雙方都是(shi)雙贏(ying)。

值(zhi)得注意(yi)的(de)是，上(shang)述(shu)公(gong)(gong)告(gao)中指出，不影響(xiang)實際(ji)(ji)控(kong)制人對控(kong)股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東(dong)擁有控(kong)制權(quan)的(de)前提下，投(tou)資方有權(quan)向目標(biao)公(gong)(gong)司(si)或控(kong)股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東(dong)發出通知，要(yao)求控(kong)股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東(dong)通過發行股(gu)(gu)(gu)票(piao)、可(ke)轉(zhuan)股(gu)(gu)(gu)債券或其他(ta)證(zheng)券的(de)方式，在依法(fa)履(lv)行審計、評(ping)估、控(kong)股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東(dong)股(gu)(gu)(gu)東(dong)大(da)會審議、監管(guan)機構審核等程序后，使(shi)投(tou)資方持(chi)有的(de)目標(biao)公(gong)(gong)司(si)全(quan)部股(gu)(gu)(gu)權(quan)轉(zhuan)為(wei)控(kong)股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東(dong)的(de)股(gu)(gu)(gu)份或其他(ta)權(quan)益工具。控(kong)股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東(dong)、實際(ji)(ji)控(kong)制人應盡努力促成前述(shu)交易（“股(gu)(gu)(gu)權(quan)上(shang)翻(fan)”）。

香頌資(zi)本執行董(dong)事(shi)沈萌對藍(lan)(lan)鯨財經記者表示(shi)，從上述公告(gao)能(neng)夠看出，此次蒙(meng)(meng)(meng)牛(niu)(niu)入股(gu)妙可(ke)(ke)藍(lan)(lan)多(duo)，應(ying)該是(shi)妙可(ke)(ke)藍(lan)(lan)多(duo)為(wei)(wei)(wei)了緩解自身的(de)(de)(de)資(zi)金壓(ya)力，主動(dong)引(yin)入蒙(meng)(meng)(meng)牛(niu)(niu)的(de)(de)(de)戰略投(tou)資(zi)，給的(de)(de)(de)條件比較(jiao)優惠(hui)。但是(shi)由于妙可(ke)(ke)藍(lan)(lan)多(duo)發展的(de)(de)(de)不確(que)定性，蒙(meng)(meng)(meng)牛(niu)(niu)為(wei)(wei)(wei)此做了利(li)益爭取即股(gu)權上翻的(de)(de)(de)設(she)定，一(yi)旦(dan)未(wei)來發生(sheng)變(bian)數，或者有不利(li)的(de)(de)(de)風險跡(ji)象，蒙(meng)(meng)(meng)牛(niu)(niu)可(ke)(ke)以(yi)(yi)將沒有流通性的(de)(de)(de)子公司的(de)(de)(de)股(gu)權上翻至(zhi)上市(shi)公司，以(yi)(yi)便套現離(li)場。而未(wei)來若有挑戰控股(gu)權的(de)(de)(de)時候(hou)，蒙(meng)(meng)(meng)牛(niu)(niu)也(ye)可(ke)(ke)以(yi)(yi)提升持股(gu)比例，為(wei)(wei)(wei)自己增(zeng)加砝碼，后續操作(zuo)的(de)(de)(de)可(ke)(ke)能(neng)性很(hen)大。