蒙牛乳業：君樂寶缺口有所彌補，蒙牛全球化進程加速

 蒙牛于11月25日發布公告，公司擬收購Lion-Dairy&Drinks（雄獅乳品飲料公司，簡稱“LDD”）100%的股權，收購對價為6億澳元（約31.87億港元）。收購完成后，LDD將成為蒙牛全資子公司。

事件點評

 蒙牛收購對價僅為13倍PE，收購性價比較高。LDD是澳大利亞第二乳企，主要從事生產及銷售乳品及飲料組合（包括奶類飲品、酸奶、白奶、果汁及飲料、植物基產品等），在澳大利亞多個細分品類中市占率均排名。蒙牛計劃收購對價為6億澳元，對應2018年13倍PE，對應2019年1倍PB（截至2019年8月30日，LDD凈資產為5.96億澳元），性價比較高。

 此次收購將為蒙牛帶來多個方面的協同利好：1）蒙牛計劃未來將把部分新西蘭進口UHT奶轉入LDD的生產設備進行生產，從而節省掉需支付OEM的溢價，進一步提升高端UHT奶的利潤率；2）LDD掌握大量的高質量澳洲奶源，蒙牛收購LDD后將產生較強的原材料采購協同效應，能夠助力蒙牛實現更高的采購效率和更低的采購價格；3）蒙牛將把LDD的品牌整合至中國的品牌組合中，屆時蒙牛將擁有一個跨地區、跨國家的優質品牌；4）LDD在澳洲具有龐大的冷鏈分銷能力，擁有可觸達3.5萬名客戶的冷鏈分銷網絡，收購LDD符合蒙牛的國際化戰略，助力蒙牛在海外的進一步拓展。

 全球化進程加快，千億目標更進一步。近兩年蒙牛海外布局加速，收購LDD后，將與Burra、貝拉米在澳洲形成全產業鏈覆蓋，整合后有望成為澳大利亞乳品企業。另外，此次收購LDD可以有效彌補蒙牛因剝離君樂寶而帶來的收入缺口，同時新收購的貝拉米與LDD利潤率均高于君樂寶，對蒙牛利潤端也會有一定的提振。我們認為，在多方協同利好效應下，蒙牛與LDD都將實現收入端與利潤端的共同提升，蒙牛千億目標更進一步。