飛鶴對港交所發起最后沖擊，預計將公開募股籌資10億美元

據IPO早知(zhi)道等多(duo)方消(xiao)息，嬰(ying)幼兒配方奶粉生產商中國飛鶴(he)有限公(gong)司（以下(xia)簡稱為“飛鶴(he)”）通(tong)過了香(xiang)港交(jiao)易所的(de)上市聆訊，可(ke)能通(tong)過首(shou)次(ci)公(gong)開募股籌集資金10億美(mei)元。

飛鶴早(zao)將在下周開(kai)始(shi)評估投資者的需求，計劃于10月(yue)21日左右開(kai)始(shi)建簿，由摩根大(da)通、招商證(zheng)券以及(ji)建銀國(guo)際擔任聯(lian)席保薦(jian)人。

從(cong)美股退市以來(lai)，飛鶴一(yi)直在謀求赴港上市。直到今年7月3日(ri)，才正式(shi)向港交(jiao)所遞(di)交(jiao)了招股書。

2003年(nian)5月，飛鶴在美國納斯(si)達克敲鐘，成為中國乳品行業家(jia)在美國上市的企業。兩(liang)年(nian)后轉(zhuan)到(dao)美國紐交(jiao)所中小(xiao)板市場交(jiao)易。后因美股(gu)融資成本過高等問題，于(yu)2013年(nian)6月28日宣布完成私有化。

當年退(tui)市之(zhi)時，便(bian)有(you)行業人士分析，飛(fei)鶴(he)退(tui)市意在內(nei)部重整后再次登陸資本市場。2017年5月，飛(fei)鶴(he)次向港(gang)交所遞交招股書(shu)，然而(er)彼(bi)時飛(fei)鶴(he)瞄準(zhun)了大健康(kang)產業，2800萬(wan)美元(yuan)豪取美國(guo)第三(san)大營(ying)養健康(kang)補充劑(ji)公司(si)Vitamin World，大手筆(bi)收(shou)購(gou)事宜(yi)也(ye)(ye)暫緩了港(gang)股IPO。當時業界也(ye)(ye)有(you)分析認為，飛(fei)鶴(he)2017年底終止(zhi)上市或(huo)與(yu)輝(hui)山乳業被做空有(you)關，且飛(fei)鶴(he)自身(shen)財務結構不夠(gou)完整。

如今通過港(gang)交所聆(ling)訊，意(yi)味(wei)著飛鶴(he)距離IPO成功僅一步之遙。

按飛(fei)鶴(he)招股(gu)書顯(xian)示(shi)，公(gong)司(si)營收(shou)和(he)凈利雙雙處(chu)于增(zeng)長快車(che)道。2016年(nian)到2018年(nian)，其收(shou)益分(fen)(fen)別為37.24億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、58.87億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、103.92億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，利潤(run)分(fen)(fen)別為4.06億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、11.6億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、22.42億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。2018年(nian)，飛(fei)鶴(he)更是成為實現百億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)營收(shou)的(de)國產奶(nai)粉企業，全年(nian)實現營收(shou)115億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，稅收(shou)25億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。從(cong)新的(de)財報(bao)數字來看，2019年(nian)一季度，飛(fei)鶴(he)乳業的(de)收(shou)益和(he)利潤(run)分(fen)(fen)別為27.56億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)和(he)7.71億(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。

收益(yi)(yi)的持續增長，得益(yi)(yi)于其對產品(pin)結(jie)構的成(cheng)功調整。近年來(lai)，飛(fei)鶴配方(fang)奶粉(fen)一直在往高(gao)端和超(chao)高(gao)端線靠攏(long)，迎合(he)了中國(guo)市場消費升(sheng)級。從2016年到2018年，飛(fei)鶴高(gao)端嬰幼(you)兒(er)(er)配方(fang)奶粉(fen)產品(pin)的銷售額分別占其總收益(yi)(yi)的42.6%、64.5%、64.1%，到2019年3月底，該占比進一步上升(sheng)到了65.8%；同一時期，其普通嬰幼(you)兒(er)(er)奶粉(fen)的銷售額已從2016年42%降到了24%。

此外，為抵御配(pei)方奶(nai)(nai)粉市場的激烈競爭，飛鶴開(kai)始通過(guo)收(shou)購從單一的嬰兒奶(nai)(nai)粉生產企(qi)業向多元化保健食品營養(yang)企(qi)業轉型。

中國食(shi)品(pin)分析(xi)師(shi)朱丹蓬分析(xi)認為，目前很多食(shi)品(pin)公司(si)都看到了(le)保(bao)健品(pin)市(shi)場的紅利，飛(fei)鶴此類“奶粉疊加保(bao)健品(pin)”的雙核驅動發展(zhan)模(mo)式，也是整個(ge)中國乳業發展(zhan)的一個(ge)趨勢。

不過，目前在飛鶴(he)營(ying)收(shou)中(zhong)占(zhan)到九(jiu)成的(de)仍是(shi)嬰幼(you)兒配方奶粉，產品結構單一的(de)問(wen)題突(tu)出(chu)還將(jiang)持(chi)續(xu)很長一段時(shi)間。

另(ling)外(wai)需要注(zhu)意的還有，2018年的人口出(chu)生(sheng)率出(chu)現了較大程度得(de)下滑，降(jiang)至約千分之(zhi)十(shi)點九四，隨著人口出(chu)生(sheng)率的下降(jiang)，未來我國嬰幼兒配方(fang)奶粉市(shi)(shi)場(chang)總容量有限(xian)，且市(shi)(shi)場(chang)集中度還將繼續提升，市(shi)(shi)場(chang)競爭將越發激烈(lie)，也(ye)可(ke)能會影響(xiang)到飛鶴未來的業績增長。