近日(ri)，蒙牛無疑(yi)成為為熱(re)門的乳(ru)企，先是和伊利之間關于(yu)奧(ao)運贊助的爭執不下(xia)，緊接著7月1日(ri)，又公布了出售君(jun)樂(le)寶(bao)51%股(gu)權的消息，至此(ci)蒙牛將(jiang)不再持(chi)有君(jun)樂(le)寶(bao)股(gu)權。

蒙牛的(de)(de)戰(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)略布(bu)局正在緊鑼密鼓(gu)開展(zhan)，只是對(dui)(dui)于此(ci)次(ci)出(chu)售君(jun)樂(le)(le)寶(bao)(bao)股權三緘(jian)其口(kou)：“本次(ci)轉讓(rang)君(jun)樂(le)(le)寶(bao)(bao)乳(ru)業的(de)(de)股份，符合(he)(he)我(wo)公司專注明星乳(ru)制品的(de)(de)發(fa)展(zhan)戰(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)略，也(ye)(ye)符合(he)(he)公司及股東的(de)(de)整體(ti)利益。”蒙牛相關負(fu)責(ze)(ze)人在接受《華夏(xia)時(shi)報》記者采(cai)訪(fang)時(shi)表示。但是對(dui)(dui)于何為專注明星乳(ru)制品發(fa)展(zhan)戰(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)略，該(gai)負(fu)責(ze)(ze)人則并未(wei)詳細披露，蒙牛的(de)(de)戰(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)略布(bu)局也(ye)(ye)因(yin)此(ci)顯得更加耐人尋味。

聯(lian)姻(yin)九年君樂寶對(dui)蒙牛的(de)意(yi)義

7月1日蒙牛乳業(ye)發(fa)布公(gong)告顯示，擬以40.11億(yi)元的價格向(xiang)鵬(peng)海基(ji)金、君乾管理出售所(suo)持有(you)的石家莊(zhuang)君樂寶乳業(ye)有(you)限公(gong)司全部股份。

根據股份轉讓(rang)協議，接盤者鵬海基金、君(jun)乾管理這兩家公(gong)司分別以現金支(zhi)付(fu)21億(yi)元及人(ren)民幣(bi)19.11億(yi)元，收購君(jun)樂寶公(gong)司的26.6994％及24.3006％股權。

同時(shi)，《華夏(xia)時(shi)報(bao)》記(ji)者注意到，君樂寶于2019年6月21日還宣布以現金支付了特別股(gu)息約11.15億(yi)元，其(qi)中內蒙古蒙牛獲派人民幣約5.68億(yi)元。因此，蒙牛從君樂寶及(ji)買方已收(shou)及(ji)應收(shou)款(kuan)項總計(ji)45.798億(yi)元。

該項交易完(wan)成后(hou)，蒙牛集團將(jiang)不再擁(yong)有君(jun)樂寶任何股權。蒙牛董事會在上訴(su)公告中，對于此次交易表示，該項出(chu)售符合公司持續(xu)專注于明星乳制品(pin)的(de)發展戰略。

“自(zi)2010年底收(shou)購了君(jun)樂寶(bao)51%股權后，君(jun)樂寶(bao)品牌一直(zhi)是相對(dui)獨立運作。考慮到產品定(ding)位的不同，建議出(chu)售君(jun)樂寶(bao)能(neng)使蒙(meng)牛(niu)(niu)精(jing)簡(jian)業務，集(ji)中資(zi)源加速(su)拓展(zhan)(zhan)明星產品，鞏(gong)固在核心品牌的市場地(di)位。”蒙(meng)牛(niu)(niu)方(fang)面說。“該項交易還將(jiang)加強(qiang)其自(zi)身的資(zi)產負(fu)債表(biao)和(he)總(zong)體財務狀況，目(mu)前(qian)打算將(jiang)該出(chu)售事項所(suo)得資(zi)金(jin)用于蒙(meng)牛(niu)(niu)的一般營運資(zi)金(jin)及(ji)協助發展(zhan)(zhan)未(wei)來的投資(zi)機會。”

九年時(shi)間(jian)翩然而過，還(huan)記得在(zai)“并(bing)購”還(huan)沒(mei)有成為乳業熱詞的(de)2010年，蒙牛和君樂(le)寶的(de)結合卻是那個(ge)時(shi)候(hou)行業里(li)勁爆的(de)消息。

時(shi)間回到(dao)2010年(nian)11與(yu)22日(ri)，兩家(jia)企業在北(bei)(bei)京(jing)舉行聯(lian)合(he)新聞發布會，宣布蒙牛(niu)以近(jin)4.7億元的(de)價格收購君樂寶51%的(de)股權。這次(ci)牽手的(de)“感(gan)情基礎”是(shi)酸(suan)奶(nai)(nai)(nai)。從2006年(nian)起，蒙牛(niu)的(de)酸(suan)奶(nai)(nai)(nai)業務(wu)已(yi)是(shi)國(guo)內老(lao)大(da)，為進一(yi)步(bu)甩開身后緊追不舍的(de)伊利和光明，蒙牛(niu)想到(dao)了君樂寶。當時(shi)，君樂寶擁有華北(bei)(bei)地區的(de)酸(suan)奶(nai)(nai)(nai)生(sheng)產(chan)基地，酸(suan)奶(nai)(nai)(nai)市場(chang)占有率居全(quan)國(guo)第四(si)。在其近(jin)13億的(de)年(nian)營業額中(zhong)，酸(suan)奶(nai)(nai)(nai)的(de)貢(gong)獻高達84%。

“時至(zhi)今日(ri)，蒙牛的酸奶(nai)銷售已經連續(xu)13年穩坐(zuo)中國(guo)市場頭把交椅(yi)，這其(qi)中，君(jun)樂寶功(gong)不可沒。”食品專家朱(zhu)丹蓬表示。

不(bu)過(guo)，對于此(ci)次交易，君樂寶相關(guan)負責人則(ze)對《華夏(xia)時報》記者表(biao)(biao)示，內容參(can)考蒙牛公告，沒有表(biao)(biao)述更多的信息。

40億出售價格(ge)高還是低

《華夏時報》記者注意到，持有君樂寶股權9年時間，此次(ci)交易讓蒙牛獲益40億(yi)元，業(ye)內出現了兩種聲音(yin)，一方面認(ren)(ren)為對(dui)于君樂寶這(zhe)樣一個“香(xiang)餑(bo)餑(bo)”公司，價格過低(di)。一方面則認(ren)(ren)為蒙牛持股九年時間，每年白賺4億(yi)元。

高級乳業分析師(shi)宋亮在接受(shou)《華夏時報》記者采訪時表示，三年前，河北(bei)省(sheng)政(zheng)府(fu)(fu)便和中(zhong)(zhong)糧溝(gou)通(tong)(tong)過此交易，但是因為君樂寶是個香(xiang)餑餑，一(yi)直沒溝(gou)通(tong)(tong)下來，如今才工(gong)溝(gou)通(tong)(tong)成，中(zhong)(zhong)糧應該進(jin)行了一(yi)個比較大的(de)讓步，或是河北(bei)省(sheng)政(zheng)府(fu)(fu)做出(chu)了一(yi)定(ding)的(de)承諾，中(zhong)(zhong)糧蒙牛(niu)才答(da)應以這么(me)低的(de)價格出(chu)售(shou)股(gu)權。

“合作聯婚9年(nian)，每年(nian)白賺4億，回(hui)報率(lv)很高，這(zhe)就是資本運作的魅力(li)。”乳業專家王(wang)丁棉說。

在朱丹蓬分析看(kan)(kan)來(lai)，在考(kao)慮是(shi)否出售(shou)君樂寶的時(shi)候，蒙牛一定(ding)充(chong)滿(man)糾結。從牌面上看(kan)(kan)，差不(bu)多100億銷售(shou)額的離去，將讓蒙牛的2020“雙千億”計劃有些迷茫，這顯然不(bu)是(shi)一個(ge)好消息。然而從盈(ying)利能力以及(ji)產品協同性上分析，君樂寶這看(kan)(kan)似“美味”的100億對于蒙牛來(lai)說并不(bu)是(shi)非常“健康”。

從蒙(meng)牛(niu)(niu)公告看(kan)，2018財(cai)年，君(jun)樂寶(bao)對(dui)蒙(meng)牛(niu)(niu)的(de)利潤(run)貢獻約3億元，在蒙(meng)牛(niu)(niu)利潤(run)里占比(bi)不到(dao)一(yi)成，與收入不成比(bi)例。“在產品協同(tong)性上，蒙(meng)牛(niu)(niu)君(jun)樂寶(bao)早(zao)已各自為戰，并沒有(you)一(yi)家人的(de)默(mo)契。而當初蒙(meng)牛(niu)(niu)看(kan)重的(de)酸奶業務，在君(jun)樂寶(bao)的(de)地位(wei)也今非昔比(bi)。”朱(zhu)丹蓬說。

蒙(meng)牛“雙(shuang)千(qian)億”目標如何達到(dao)

其實，出售君樂寶，蒙牛的下一步棋如何走，更令外(wai)界好奇不已。

 2017年(nian)(nian)(nian)，蒙(meng)(meng)(meng)牛(niu)(niu)(niu)提出(chu)了(le)一(yi)個(ge)“雙千億(yi)”的(de)目(mu)標(biao)，該目(mu)標(biao)指的(de)就是(shi)在2020年(nian)(nian)(nian)時(shi)，蒙(meng)(meng)(meng)牛(niu)(niu)(niu)可以(yi)達到千億(yi)銷(xiao)售額(e)以(yi)及市值(zhi)，截(jie)止2018年(nian)(nian)(nian)底，蒙(meng)(meng)(meng)牛(niu)(niu)(niu)全年(nian)(nian)(nian)實現收入達到689.77億(yi)，截(jie)止2019年(nian)(nian)(nian)6月28日，蒙(meng)(meng)(meng)牛(niu)(niu)(niu)乳業市值(zhi)為(wei)1189.06億(yi)港元。如今已(yi)是(shi)嶄新的(de)2019年(nian)(nian)(nian)，也是(shi)2020年(nian)(nian)(nian)能(neng)否(fou)達到“雙千億(yi)”的(de)關鍵點，就連(lian)中糧集團(tuan)有限公司總(zong)裁(cai)于旭波也來為(wei)蒙(meng)(meng)(meng)牛(niu)(niu)(niu)“打氣”。

“雙千億”目(mu)標(biao)時限(xian)在(zai)前，手握(wo)大把現金的蒙牛(niu)自然不(bu)會停(ting)止資本市場的運(yun)作。那么，蒙牛(niu)的下一手，將落(luo)子何(he)方呢？

朱(zhu)丹蓬認為(wei)，之前，蒙牛的(de)一系列資本運作的(de)邏輯是非常清晰的(de)，而注重產業協同，則是其中(zhong)重要的(de)一環。

這(zhe)或許(xu)在蒙牛近頻繁的收購中看出端倪(ni)。

蒙牛(niu)還在(zai)孫(sun)伊萍時(shi)代(dai)時(shi)，一直(zhi)在(zai)引入外企的(de)資本(ben)，收(shou)購了(le)雅士(shi)利、多美滋中國業務，成為(wei)現代(dai)牧(mu)(mu)(mu)業的(de)單一股(gu)(gu)東，后來，蒙牛(niu)還收(shou)購了(le)中國圣牧(mu)(mu)(mu)旗下圣牧(mu)(mu)(mu)高科51%的(de)股(gu)(gu)權(quan)。

不過(guo)蒙(meng)牛在收購圣牧高(gao)科(ke)過(guo)半的(de)股權(quan)后，中國圣牧也(ye)(ye)會(hui)進行資(zi)產重組，應該不限于知(zhi)識產權(quan)，將其部(bu)分(fen)資(zi)產轉移給高(gao)科(ke)，其中也(ye)(ye)包(bao)括了下游乳制品業務(wu)鏈。在資(zi)產重組結束后，呼和浩特市圣牧高(gao)科(ke)乳品有(you)限公(gong)(gong)司的(de)所有(you)股權(quan)便會(hui)為圣牧高(gao)科(ke)所擁有(you)，圣牧高(gao)科(ke)也(ye)(ye)會(hui)成為一家擁有(you)完整業務(wu)鏈及資(zi)產的(de)公(gong)(gong)司。

除了(le)圣(sheng)牧(mu)高(gao)科之(zhi)后，蒙(meng)牛收購(gou)了(le)現代牧(mu)業(ye)(ye)三(san)個(ge)下(xia)游公司，分別是現代牧(mu)業(ye)(ye)旗下(xia)的肥東、蚌埠子(zi)公司，以及收購(gou)的現代牧(mu)業(ye)(ye)塞北下(xia)游液態奶常溫(wen)生產線。

通過對越來(lai)越多產業(ye)的收(shou)購，蒙牛(niu)可以獲得中(zhong)國圣(sheng)牧(mu)的有機(ji)來(lai)源、現代(dai)牧(mu)業(ye)的上游奶(nai)源，如今(jin)蒙牛(niu)的縱(zong)向發展規模已經大(da)概展現出來(lai)了。

“收購雅士利，是為了(le)補齊奶(nai)粉業務短(duan)板；控股現代牧(mu)(mu)業、富源(yuan)牧(mu)(mu)業，是為了(le)率先完成優質(zhi)奶(nai)源(yuan)布局。”朱丹蓬(peng)對(dui)《華夏時報》記者說，“而將(jiang)圣(sheng)牧(mu)(mu)下游產業收入(ru)囊中，是為了(le)在高端(duan)有機奶(nai)市場擁有更多話語權。”