盧敏放豪賭蒙牛千億產值 擬78.6億收購“病企”澳洲貝拉米

 面對競爭日趨白熱化的中國嬰配奶粉市場，在出售君樂寶后手握大筆現金的蒙牛又發起了新的資本動作。

 9月16日一早，蒙牛乳業（02319.HK）發布公告稱，于9月15日公司與目標公司Bellamy‘s Australia Limited（以下簡稱“貝拉米”）訂立《計劃實施契據》以收購后者全部股份。蒙牛須就計劃股份支付的總對價不超過14.6億澳元（約相等于78.6億港元）。

 乳制品行業專家宋亮在接受長江商報記者采訪時說道，收購貝拉米，是蒙牛國際化戰略的重要一步，“貝拉米是澳洲上市公司，業績可以并表蒙牛，貝拉米整體市值大概50億人民幣，彌補了君樂寶離開造成的營收損失。此外，利用貝拉米，蒙牛可以進一步打造嬰幼兒全營養食品，同時幫助蒙牛打開澳洲跨境電商的業務。”

 不過，值得注意的是，貝拉米的產品一直采用的是代工的方式，始終未能通過配方注冊，進入中國基本只能依靠跨境購和海淘的方式。因此，作為洋品牌的貝拉米曾因多次“上黑榜”而被國內民眾所知。

 有業內人士表示，作為產品線綿長且中國粉絲眾多的上市公司，貝拉米應該深知嬰幼兒食品不能“稍有差池”，否則很可能股價跳水、粉絲流失、品牌受損而且拖累旗下產品。

進入“雙千億”目標關鍵期

 9月16日，蒙牛乳業發布公告稱，2019年9月15日，蒙牛與貝拉米訂立《計劃實施契據》。目標公司是全球知名的澳洲有機嬰幼兒配方奶粉及嬰兒食品的廠商貝拉米，其股份在澳洲證券交易所（澳洲證交所代號：BAL）上市。

 根據《計劃實施契據》，蒙牛乳業建議以每計劃股份12.65澳元（約相等于68.15港元）的計劃對價來收購所有計劃股份。目標公司董事會有意向目標公司股東（不包括除外股東）推薦建議的收購交易并實施該計劃。

 截至目前，總共有1.1億股已發行的目標公司股份、523.19萬股已授出但尚未行使的目標公司購股權。根據《計劃實施契據》，所有尚未行使的目標公司購股權將于計劃記錄日，按照目標公司購股權的條款歸屬及行使、歸屬及結算，或根據《計劃實施契據》的規定取消。公司須就計劃股份支付的總對價不超過14.6億澳元（約相等于78.6億港元）。

 對于這起收購的原因，蒙牛乳業方面表示，本次收購有助于蒙牛乳業掌握有機嬰幼兒配方奶粉和嬰兒食品品類在中國和東南亞地區的巨大發展潛力。此外，BELLAMY’S AUSTRALIA LIMITED在澳大利亞、新西蘭和一些東南亞國家的營運，與蒙牛乳業擴展海外市場戰略，以短期內聚焦擴展東南亞和澳大利亞等市場的戰略一致。

 據悉，這是蒙牛總裁盧敏放任期內的的一筆收購，同時也是蒙牛在嬰幼兒配方奶粉所實施的重要的布局之一。業績方面，2019年上半年，蒙牛乳業實現收入為398.572億元，較去年同期增長15.6%；凈利潤為20.769億元，較去年同期增長33%。

 從收入構成上來看，蒙牛乳業的液態奶產品、冰淇淋產品、奶粉產品和其他產品，實現營收分別約為331.09億、21.86億、42.38億和3.24億元，液態奶仍是蒙牛乳業的支柱產品，同比增長14.4%，營收占比由2018年的86%左右降至2019年上半年的83%左右，而奶粉產品銷售表現靚眼，同比上年同期增長約44%。

 值得注意的是，從今年開始也是蒙牛進入“雙千億”目標的關鍵期。在今年7月，蒙牛以40.11億元的價格賣掉了君樂寶，眼看“雙千億”目標時限在即，一時間，不少業內人士紛紛為蒙牛能否達到“雙千億”目標擔憂。

 不過，有業內人士表示，收購貝拉米將會彌補蒙牛在嬰配粉事業上的短板，圍繞乳粉產品打造更多品類新品，借助其母品牌影響力得以進一步發展。

貝拉米未能通過配方注冊

 資料顯示，貝拉米是一家成立于2004年的澳大利亞上市企業，總部與合作農場均位于塔斯馬尼亞島及周邊地區，是全球知名的澳大利亞有機品牌，在澳大利亞、新西蘭、中國和東南亞均設有業務。

 不過，雖然號稱優質原料，但實際上貝拉米的奶源只有10%來自上游鮮奶，主要購買成品奶粉。此外，記者質注意到，貝拉米此前基本無研發能力，近3年來開始組建研發團隊，但是僅僅從上游的貝佳和恒天然引入了2名專家。因此，貝拉米研發沒有成體系的研發團隊，也無專門的研發設施和場所，研發能力弱。

 在國內，貝拉米主打“天然有機口號”，由于大部分產品在中國未通過配方注冊，無法在線下銷售。因此，跨境電商和代購成為其產品進入中國市場的主要方式，而這種渠道這也導致了貝拉米的業績陷入尷尬。

 2018—2019年報顯示，截至2019年6月30日，貝拉米收入為2.66億澳元，同比下滑19%，中文標簽奶粉銷量為0，稅后純利為2179萬澳元，同比去年同期的4280萬澳元減少49%。

 對于業績的下滑，貝拉米方面承認，之所以利潤下跌，其中重要的一個原因就是其還未獲得中國國家市場監管總局頒發配方注冊證。數據顯示，受配方注冊影響，其中國線下渠道銷售額占貝拉米2018年財年銷售額比例不到6%。

 此外，更令人擔憂的是，貝拉米的產品質量也多次出現問題，2018年5月24日，香港食品安全中心發布食品檢測結果報告顯示4款產品因質量問題被下架，其中也包括澳大利亞乳制品公司貝拉米的一款嬰幼兒輔食產品，其不合格原因為脂肪含量不符合要求。

 而在更早的2017年11月底，貝拉米收購的Camperdown Power Pty Ltd工廠所生產的麗維嬰幼兒奶粉、較大嬰兒奶粉、幼兒奶粉因標簽不合格終被退貨或銷毀處理，總量達到17.2638噸。

 乳制品行業專家宋亮向長江商報記者表示，“在經歷中國政策風險后，貝拉米業績下滑明顯，股東遭遇極大的市場風險和未來發展不確定性，此時此刻蒙牛幫助其解套了，也同時讓貝拉米品牌可以迅速獲得中國配方注冊，規避政策風險。但同時，貝拉米也需要關注自身的產品質量安全問題，否則會給企業帶來風險。”