伊利股權激勵計劃出爐：考核指標“硬核”，力爭全球

 9月6日晚間，伊利股份公布了《2019年限制性股票激勵計劃修訂》方案，擬在2019-2023年間，向包括核心管理層、技術骨干等在內的480名核心團隊人員授予1.52億多股限制性股票，股票種類為人民幣A股普通股，占公司總股本的2.5%。

這次的方案，跟原計劃相比有所調整。

 之前的“回購股份將全部用于作為后期實施股權激勵的股票來源”變更為“累計回購公司股份數量1.82920025億股，其中1.52428億股用于實施股權激勵的股票來源，剩余3049.2025萬股將用于注銷以減少注冊資本”。

 限制性股票的的授予價格是伊利股價的50%，這看似讓公司的高級管理層獲得了巨大收益，也有些人認為這是伊利高管為自己謀福利，但事實并非如此。

 50%的價格是證監會股權激勵管理辦法原則確定的，并非伊利股份自己制定。數據顯示，2019年前八個月，在A股所有上市公司限制性股票股權激勵案例中，94%的企業股票授予價格都是50%。

從價格上看，伊利此份激勵計劃是合理、合規的，而且是市場主流選擇。

 這次授予的限制性股票，需要被授予人自籌資金一次性購買，考慮到45%的個人所得稅，以及累計6年50%左右的融資成本，實際收益其實并不多。

因此，本次伊利股權激勵計劃的吸引力并不如外界想象的可觀，甚至還有一定風險。

二

更重要的是，這份股權激勵計劃，還設置了多個業績考核目標，具體為：

 公司2019-2023年度凈資產收益率不低于20%；2019-2023年度分紅率不低于70%；以2018年凈利潤為基數，設定2019-2023年度凈利潤增長率分別不低于8%、18%、28%、38%、48%，即凈利潤復合增長率不低于8.2%。

有些投資者認為8.2%的凈利潤復合增長率考核指標很低，實則不然。

 數據顯示，過去5年中國乳制品企業的營收復合年均增長率已經降到4.22%，除了前幾大乳企，其他乳品企業的凈利潤增速幾乎為零，行業整體形勢不容樂觀。

 在大多數競爭者不盡如人意的情況下，伊利積極進取，在奶源布局、產品創新、國際化等方面都取得了良好成績，公司業績穩定增長。

 放眼A股市場，能夠做到連續5年保持凈利潤增長率8%以上的上市公司只有210家，僅占全部上市公司數量的6%。

 從這個角度來看，伊利股份連續盈利的難度是被低估的。5年時間對企業而言是一場漫長的馬拉松，拼的是耐力和勇氣。

 在宏觀經濟不穩定、原材料漲價勢頭迅猛的大背景下，伊利敢于設定今后五年凈利潤復合增長率不低于8.2%的目標，也是面對不確定未來的勇敢擔當。

三

 除了對盈利能力要求很高之外，伊利在股權激勵計劃中也十分注重對股東利益的維護，設置了相應指標：公司必須連續五年保持不低于20%的凈資產收益率、分紅率不低于70%。

 統計顯示，在2014-2018年度，同時滿足分紅比例大于等于70%且凈資產收益率大于等于20%的A股上市公司數量為分別僅為4、7、9、17和15家。

而連續五年分紅比例大于等于70%且凈資產收益率大于等于20%的上市公司僅雙匯發展一家。

由此可見，伊利對分紅比例和凈資產收益率的設置是相當高的。

 被授予股權激勵的480名核心團隊成員，每個人都有獨立的考核指標，按照分檔分數規定、良好、及格以及不及格。

比如，考核事業部高管時，就設定了具體的利潤指標，以及單品產品的市場占有率等指標。

拿到股權激勵資格相當不易，管理層和核心團隊在未來幾年只有全身心投入才行。

 正是這個很有難度的股權激勵計劃，把伊利的核心團隊與“全球乳業、健康食品五強”目標綁在了一起。股權激勵計劃做到了股東利益、公司利益和核心團隊利益的統一。

如今，股權激勵已經成為全球企業吸引人才、鎖定核心團隊、提升企業發展勢能的重要手段。

 舉例來說，2018年8月2日，蘋果公司多名高管獲得超過3000萬美元股權激勵。其中CEO庫克獲得56萬股蘋果股票。按當時的蘋果股價計算，這筆獎勵的總價值約1.2億美元。

伊利對核心高管團隊進行股權激勵，也是企業邁向國際化的要求。

四

伊利的股權激勵計劃，不僅達成難度大，而且解禁周期長達6年之久。

 A股常見的股權激勵計劃周期大多是3-4年，6年非常少見：2019年1月1日至8月3日，在A股所有上市公司的股權激勵中，6年的占比僅為4.65%。

 較長的時間周期，對激勵對象而言，也就意味著更高的融資成本，以及更大的不確定性，這從側面也充分證明了伊利管理層及核心骨干對公司長期發展的信心。

2014年至今，伊利核心高管從未減持公司股票，這足以證明他們十分看好公司發展。

 企業之間的競爭，說到底是人才的競爭。股權激勵計劃有助于伊利綁定核心管理層，長達6年的解禁周期，也足以讓公司核心高管團隊在沖擊更高目標時擁有更強大的戰斗力。

五

一直很看重投資者利益的伊利，這些年來給投資者帶來了豐厚回報。

 1996年，伊利股份成為中國乳品行業A股上市公司。截止2019年8月29日，伊利的市值由4.2億增長到1774.3億，增長421倍，是A股市場無可爭議的白馬股。

 按上市首日以來的漲幅計算，伊利在A股排在第三，累計漲幅達到255倍，僅次于瀘州老窖和萬科A。伊利的年復合收益率高達27%，而股神巴菲特的年化收益率也只是20%左右。

 上市以來，伊利累計現金分紅205.43億元，分紅率高達到58.71%。2018年，公司每股派發紅利0.7元，分紅率高達66.1%。

 作為A股市場的“價值投資典范”，伊利將繼續肩負行業龍頭的責任，為實現“全球乳業、健康食品五強”的戰略目標而奮斗。