鏖戰雙千億目標：蒙牛還有多遠的路要走？

 今天，蒙牛即將發布財報，其2019年的份成績單即將交出，也將是一份極為關鍵的財報。想必很多人還記得，一個多月前的夏季達沃斯論壇上，蒙牛乳業CEO盧敏放的言論所引發的巨大輿論危機。

 事實上，自打2017年盧敏放為蒙牛提出2020年實現雙千億（銷售額破千億、市值破千億）目標以來，蒙牛就一直處于輿論漩渦之中，當然，有好也有壞。從蒙牛的2018年財報來看，盧敏放顯然是蒙牛的大功臣一枚，營收689.77億，同比增14.7%，凈利潤30.43億元，同比增長48.6%。在盧敏放2016年掌管蒙牛之時，蒙牛日子并不好過，受累于旗下雅士利，蒙牛在2016年迎來2008年以來的首次虧損；作為單一股東，蒙牛也受到了現代牧業由盈轉虧的影響。

 不過，這樣的數據依然不夠漂亮，以14.7%這樣的增速，蒙牛2020年是無法實現雙千億的戰略目標的，300億的營收缺口，要求蒙牛至少要在2019年、2020年雙雙實現超過20%的增速。

 在2018年財報說明會上，盧敏放反復強調，“這個目標（雙千億）是堅定不變的”。堅定不移的盧敏放，真能帶領漩渦中的蒙牛實現這一宏圖壯志嗎？我們不妨來分析一下。

買買買之下的苦與樂

 與伊利穩扎穩打全品類戰略不同，蒙牛近幾年進一步加強了投資并購頻率，該出手時就出手，開啟了買買買的激進戰略。

 盧敏放曾在業績會上公開表示，“收購、并購是公司2020戰略的重要一部分，目前公司現金流很充裕，無論是國內、國外，只要有好的機會，符合蒙牛戰略及核心業務的，我們看好了就會去做。”

 某種程度上說，雖然自牛根生時代起，蒙牛就善于資本運作，但近幾年其加快投資并購頻率，或與其主營業務盈利能力不足有很大關系。

 2018年的財報，算是幾年來蒙牛表現較為出色的了，盡管如此，其財報卻顯示蒙牛的幾個主營業務盈利能力并不樂觀。除液態奶業務歷年來保持盈利以外，自2015年起，其另外三個分部都是連續虧損，直到2018年奶粉業務才實現扭虧。不過，蒙牛的液態奶業務盈利也同比出現了下降，其財報顯示，2018年液態奶分部盈利同比下降了5.92%。加之蒙牛營銷費用高企，前段時間其奧運會冠名耗資30億美金更是震驚輿論。

面對這樣的主營業務現狀，透過投資并購來尋求更多增長和盈利空間，也就不難理解了。

 但同樣，資本運作的好處是可以迅速地擴大和加強弱勢板塊，缺點卻是伴隨能否有效消化和整合的不確定性。

 從現代牧業到圣牧高科，蒙牛每一次出手并購，都有一堆麻煩等著它來解決，雅士利更是一個鮮活的例子。這樣的不確定性，對蒙牛的雙千億戰略目標掣肘同樣明顯。其實不難理解，要在兩年這樣短的時間內保持高速增長，勢必要求各業務之間具有很好的戰略協同效果，不難出現明顯拖后腿的板塊。

 而優質資產君樂寶的“單飛”，更為蒙牛長期以來的買買買戰略蒙上了一層陰影。7月1日，蒙牛發公告以總代價40.11億元“低價”拋售其所持有的君樂寶51%的股份，引發市場震動。

蒙牛40億清倉君樂寶

 要知道，對于蒙牛這樣劍指雙千億的企業而言，君樂寶9年9倍的回報對蒙牛而言其實沒那么重要。但君樂寶單飛給蒙牛帶來的戰略損傷，很可能是無法估量的。

 君樂寶屬于蒙牛的優質資產，自9年前投入蒙牛懷抱之后，君樂寶將營收從十億拉升到了百億大關。在蒙牛2018財年的700億營收中，僅君樂寶一項就貢獻了130億元，君樂寶單飛，意味著至少拿掉了蒙牛兩成的營收。

 而且，君樂寶還是蒙牛奶粉業務和低溫酸奶業務板塊的重要支撐。2018年，君樂寶奶粉業務銷售額突破50億，同比增長超過100%。在低溫酸奶市場君樂寶也極具優勢，系列酸牛奶市占率高居全國第四位。

 很難想象，沒有君樂寶的蒙牛，得通過多少投資并購才能補上這個窟窿，在實現雙千億目標僅剩一年多的當下，這不啻于釜底抽薪了。

 更傷的是，君樂寶在脫離蒙牛后，或將入手更多細分品類，大概率會與蒙牛產生品類交叉，直面競爭將不可避免，曾經的“至親”或將變成“對手”，不免令人感慨。

 主營業務盈利能力不夠漂亮，投資并購帶來顯著的虧損和經營的不確定性并拖累主業，優質資產君樂寶單飛帶來的戰略損傷，這些因素，都將是極大阻礙蒙牛2020年實現千億營收的現實因素。

穩增長背后：戰略、經營都需保持較高穩定性

馬老師曾說，寧要三流戰略一流執行，不要一流戰略三流執行。這話說得其實在理。

 事實上，一個如蒙牛這樣體量巨大的公司，戰略的執行效率其實是保持戰略穩定性或有效性的重要因素。但至少從君樂寶事件來看，蒙牛的戰略執行存在一定程度的混亂。

 要知道，拋開特殊因素，蒙牛出售君樂寶，很大程度上應該有提高毛利和凈利潤的戰略考慮，畢竟，君樂寶雖然營收能力很強，但毛利率其實是低于蒙牛平均毛利水平的，而且占用了蒙牛總投入的近三分之一，出售君樂寶，確實有利于提高毛利率進而提高蒙牛的凈利率水平。

 但是，這又與蒙牛二季度在零售端大力促銷形成了沖突。大力促銷，意味著以量換利，會大大降低其毛利和凈利潤，比如特侖蘇甚至降低到了49元的低位，以營收換利潤的戰略意圖很明顯，不知道這種做法是否是為了交出一份更好看的中報。但在外界看來，確實有點擰巴，戰略執行上可能略顯著急了。

 不過，對于蒙牛而言，更大的挑戰還是在經營層面的穩定性上。2019年上半年，蒙牛已經在極短時間內經歷了三次換帥，從馬建平到于旭波再到陳朗接手，這對于蒙牛這樣體量的公司而言，影響不可謂不大。管理層的動蕩，一方面會極大影響戰略規劃和執行的穩定性和效率，更可能帶來組織力的急劇波動，給經營和業績帶來極大不確定性。

 在這樣的現狀之下，蒙牛能否保持2018年14.7%的增長率都還要打一個未知數了，更何況，2018年14.7%的增長，已經是近幾年蒙牛的增速了，要將增速提高到20%以上，幾乎是不太可能的事情，蒙牛的雙千億目標實現難度實在過于大了些。

 畢竟，千億市值的公司并不多，千億營收的更是不多見，大佬們要么像雷布斯和董明珠一樣互相擰著，要么像蒙牛一樣和自己擰著，都還是值得我等吃瓜們，興致勃勃地圍觀一場不是？