維維股份：豆奶市場增量大 潛在規模達500億

“豆(dou)(dou)奶(nai)行業目前(qian)穩定增長，受(shou)消費升級紅利(li)刺激(ji)，未來豆(dou)(dou)奶(nai)市(shi)(shi)場規模(mo)有望超(chao)過500億元。”8月(yue)7日，維維集團新聞發言人菜田在接受(shou)采訪時稱，飲料市(shi)(shi)場消費追(zhui)求健康營養的(de)(de)趨(qu)(qu)勢已經確(que)立，豆(dou)(dou)奶(nai)作為這一趨(qu)(qu)勢的(de)(de)標志性產品，不論從(cong)近兩年國(guo)內市(shi)(shi)場整體規模(mo)上看(kan)，還是(shi)從(cong)國(guo)際市(shi)(shi)場的(de)(de)變化來看(kan)，將(jiang)進入一個(ge)較長時間的(de)(de)增長周期(qi)。

而A股(gu)市場經歷上半(ban)年(nian)波動，食品飲(yin)料細分的豆奶行業個股(gu)，也(ye)成為不少投資(zi)者規避市場風險的標的。

潛力巨大

經歷兩年多的低迷期，食品飲料需求出(chu)現復蘇信號(hao)。

隨著低線城市消(xiao)(xiao)費升級提速以及越來(lai)越多的消(xiao)(xiao)費者傾向在外消(xiao)(xiao)費，深耕餐飲和便利性渠(qu)道的公司或(huo)實現更(geng)快成長，順應消(xiao)(xiao)費需求轉換趨勢的公司迎來(lai)發展良機。

華金證券分析師王剛(gang)，在此前(qian)(qian)(qian)發布的(de)(de)(de)2018中期策略報告中指出(chu)，從當(dang)(dang)前(qian)(qian)(qian)PE來看(kan)，紡織服(fu)裝(zhuang)、餐(can)飲旅(lv)游(you)和食品飲料(liao)的(de)(de)(de)估值均在其中位(wei)數附近(jin)，并沒有明顯高估。從各(ge)板塊的(de)(de)(de)凈資產收(shou)益率（ROE）看(kan)，食品飲料(liao)當(dang)(dang)前(qian)(qian)(qian)的(de)(de)(de)ROE較有吸引力，5.98%的(de)(de)(de)當(dang)(dang)前(qian)(qian)(qian)值是所(suo)有板塊中超(chao)過(guo)5%的(de)(de)(de)板塊，該板塊建議持(chi)續關(guan)注(zhu)。

銀河證(zheng)券研報也指出，預計食(shi)品(pin)(pin)飲料板塊整體(ti)(ti)(ti)中報情(qing)況向(xiang)好，在(zai)(zai)上(shang)(shang)半年(nian)經歷估(gu)值(zhi)(zhi)回調的(de)背景(jing)下(xia)，投資價值(zhi)(zhi)凸現(xian)。2018年(nian)上(shang)(shang)半年(nian)市場的(de)不確定因素(su)增多，大盤整體(ti)(ti)(ti)呈現(xian)震(zhen)蕩下(xia)行(xing)態勢(shi)，食(shi)品(pin)(pin)飲料作為兼具(ju)防御性和成長性的(de)板塊，表現(xian)仍(reng)然優于大盤，但(dan)一定程度上(shang)(shang)也受到市場情(qing)緒的(de)拖累，板塊總體(ti)(ti)(ti)估(gu)值(zhi)(zhi)回落。在(zai)(zai)業績(ji)穩健的(de)情(qing)況下(xia)，食(shi)品(pin)(pin)飲料板塊估(gu)值(zhi)(zhi)的(de)回調恰恰催生了長期(qi)投資機會(hui)。

過(guo)去幾(ji)年，受(shou)大(da)豆腥(xing)味(wei)的(de)(de)口味(wei)、產品過(guo)多局限于早餐等(deng)因(yin)素困擾，加上龍頭公司并未在消費場景、產品功能等(deng)方(fang)面引導(dao)消費者(zhe)，致使豆奶行業(ye)10%的(de)(de)增速慢于植物蛋白(bai)飲料整(zheng)體20%的(de)(de)增速。

從人(ren)均(jun)消(xiao)(xiao)費(fei)量數(shu)據來看，2016 年我國(guo)人(ren)均(jun)豆奶消(xiao)(xiao)費(fei)量僅(jin)為(wei)0.8L/人(ren)，低于美國(guo)和英國(guo)的(de)人(ren)均(jun)消(xiao)(xiao)費(fei)水平(ping)（英國(guo)平(ping)均(jun)水平(ping)為(wei)1.3L/人(ren)，約(yue)為(wei)中國(guo)的(de)1.5 倍）， 傳統飲品(pin)市場仍存在(zai)巨大(da)的(de)挖掘(jue)空(kong)間(jian)。

反觀擁有類似(si)飲(yin)食習慣(guan)和生活(huo)風俗的日本消(xiao)(xiao)費(fei)(fei)者，其人均(jun)豆奶(nai)消(xiao)(xiao)費(fei)(fei)量3倍(bei)于中國，2016 年達到2.6L/人水平(ping)。中國市場(chang)在豆奶(nai)消(xiao)(xiao)費(fei)(fei)上(shang)的增長趨勢已顯現，未(wei)來(lai)有望隨(sui)著新品(pin)推出和渠道(dao)進一步鋪設(she)，釋(shi)放出巨大的潛(qian)力空(kong)間。

據樂(le)晴智庫(ku)報告分析，當前我國人均(jun)(jun)豆(dou)奶(nai)消費仍然(ran)較(jiao)低，結合未來(lai)人均(jun)(jun) GDP 和消費水平的(de)進一步提(ti)(ti)高，考慮未來(lai)人均(jun)(jun)消費量（3倍(bei)空(kong)間）和人均(jun)(jun)消費金(jin)額（5倍(bei)空(kong)間）的(de)提(ti)(ti)升，保守估計豆(dou)奶(nai)市(shi)場潛(qian)在規(gui)模500億(yi)元，市(shi)場潛(qian)力巨(ju)大。根(gen)據統(tong)計，目前我國豆(dou)奶(nai)行業(ye)規(gui)模在 80 億(yi)左右（不包含豆(dou)奶(nai)粉）。

聚焦主業

維(wei)維(wei)股(gu)份（600300）為例，去年以(yi)來(lai)持續(xu)聚(ju)焦主業(ye)、精耕細作，加大了對豆奶粉、液態(tai)奶、糧食倉儲(chu)等(deng)優勢(shi)產業(ye)的支(zhi)持力度。

維維股份方面稱，后續會進(jin)一步整固和發揮品(pin)牌(pai)(pai)優勢，一改品(pin)牌(pai)(pai)老化；加大(da)產品(pin)創新，推(tui)出多款符合年輕白領快食便利的(de)新品(pin)；在穩固傳統(tong)經銷商(shang)渠道同時，加重互(hu)聯網(wang)和移(yi)動端(duan)銷售；同時，利用渠道深耕、精耕提(ti)升銷售終端(duan)的(de)服務能力。

2017年，維維股份實現(xian)營收46.47億元，增長4.1%。今年一季度維維股份實現(xian)營業收入15.28億，同(tong)比增長10%。

此外，據(ju)維(wei)維(wei)股(gu)(gu)份(fen)方面稱，集團(tuan)公司和維(wei)維(wei)股(gu)(gu)份(fen)儲(chu)備的(de)(de)土(tu)地(di)也會為后續(xu)主業(ye)的(de)(de)發展，提供持(chi)續(xu)可靠(kao)的(de)(de)現金(jin)流。