雙匯三季報再膺豫股“盈利王”

 無論多么寒冷的冬季，都孕育著春的生機。無論多么嚴苛的宏觀環境，都有優秀的企業，能夠破繭而出。

10月31日，A股市場2780只股票三季報全部披露完畢。

 數據顯示，2780家A股上市公司在報告期內總計實現凈利潤約1.9898萬億元，同比下滑0.08%，這也是自2005年遭遇1.91%的業績下滑以來，A股上市公司首次出現三季報業績整體下滑的情況。從有關上市公司三季報透露信息看，三季度業績疲軟是導致上市公司前三季度業績不振的主要因素，2780家A股上市公司在三季度實現的凈利潤只有5691.43億元，較二季度環比萎縮26.95%。

但再冷的冬天都有不畏嚴寒的強者，比如說雙匯發展。

 根據2015年中報，72家A股上市豫企中，最能賺錢的仍是雙匯發展，三季報中，其歸屬于母公司股東的凈利潤為31.19億元，平均每天賺1142.59萬元，高于排在其后的“榜眼”宇通客車和“探花”中原高速之和。事實上，自從2012年以來，雙匯發展就一直連膺豫股“盈利王”。

 今年1～9月，雙匯發展，實現營業收入322.05億元，同比下降2.86%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤31.19億元，同比下降1.37%。

 雙匯發展的營收和凈利潤都在逐季好轉，跌幅在縮小。而在第三季度單季，凈利潤同比增長，甚至重新回到兩位數，這說明雙匯發展從年初就一直反復強調的“調結構”已初見成效！雙匯發展于今年8月27日發布公告，新一屆董事會和經營班底上任，這亦是其成績單首秀。

 如果考慮到今年前三季度豬肉價格的歷史性飆升以及牧原股份凈利潤100倍的同比增長，如果再考慮到競爭小伙伴雨潤食品三季度的大幅度虧損，就能夠理解，雙匯發展今年的成績單有多么不容易，畢竟，在行業宏觀環境低迷、主要原材料幾乎翻番漲價的情況下，仍然有效地鎖定了利潤！

 海通證券研究員聞宏偉說，“雙匯發展三季度業績符合預期,預計全年收入同比持平,歸母凈利潤同比略有增長。雙匯發展成本和費用控制能力較強,彰顯龍頭公司競爭優勢。在豬價上漲的背景下毛利率同比仍增長,主要是由于公司擁有低價凍肉庫存、從美國進口低價原料豬肉，以對沖國內高成本、雞肉以及其他原材料價格下降以及改進業務流程提高勞動效率。公司目前仍擁有低價豬肉和雞肉儲備,可較好應對未來成本變動。”

 有意思的是，雙匯發展不僅是河南公司的盈利王，還在第三季度晉身為“王的女人”：中國證金和中國匯金分列雙匯發展第三和第五大股東。其中，中國證金持股5.43%，中國匯金持股1.74%。

 按照歸屬母公司股東凈利潤給河南上市公司排座次表，盈利前十依次是雙匯發展、宇通客車、中原高速、洛陽鉬業、平高電氣、大地傳媒、華蘭生物、豫能控股、中航光電、牧原股份。

 值得深思的是，豫企食品板塊的三季報數據增長并不樂觀：三全食品、好想你、蓮花味精、科迪乳業等食品企業凈利潤都出現負增長，就連雙匯發展也不能幸免。

如何應對這一輪消費升級引發的行業洗牌，已經成為河南上市食品企業面臨的首要考題。

新常態盈利王也有轉型壓力

事實上，雙匯已經連膺豫股“盈利王”好多年，除了遭遇重挫的2011年。

年報數據顯示，2011年，雙匯發展以13.34億元的凈利潤居于豫股盈利榜的亞軍位置。

 而在2012～2014年期間，雙匯發展的凈利潤分別是28.85億元、38.58億元、40.40億元，盈利穩穩居河南上市公司第一。

 但火眼金睛的投資者仍然能從雞蛋里頭挑出“骨頭”——從2014年第三季度開始，盡管雙匯發展的營收和凈利潤依然靚麗，但銷售收入和凈利潤增速雙雙下滑，甚至開始出現負增長。而在之前18年，雙匯發展這兩個指標的復合增長率都在20%以上。

大消費的增長，從來都和大時代連在一起。

 當下，中國經濟的新常態是，GDP增長回落至7時代，人口紅利萎縮，各項要素成本剛性增長，1980年代中期成長起來的一大批中國企業的翹楚都面臨著消費放緩的巨大壓力。

雙匯發展收入和凈利潤增長的放緩，就是擺在以萬隆為首的新管理團隊面前的一塊最難啃的骨頭。

分析機構弗若斯特沙利文表示，中國肉類市場自2014年以來，整體表現都不理想。

 2014年，整體豬肉行業經營狀況不好，主要原因是供大于需，導致豬肉價格大幅下滑。供給方面，2014年中國豬肉產量達到5671萬噸，較2013年增長3.2%；而2014年中國豬肉消費只有5590萬噸。

 而對雙匯發展來說，更為嚴峻的壓力，是以火腿腸為代表的傳統高溫肉制品近年來銷售壓力越來越大，包括雙匯在內的肉制品公司，都面臨“火腿腸”審美疲勞的問題。

 盡管傳統巨人遇到挑戰，但市場仍對其寄予厚望。“新興銷售渠道的興起會導致市場份額向行業龍頭公司集中。”弗若斯特沙利文全球合伙人兼大中華區董事總經理王昕表示，在他看來，中國肉類市場的未來，在渠道方面，農貿市場份額會不斷降低，規模化的零售渠道會進一步擴大份額，出售冷鮮肉等更為安全和高端的產品。除商超外，隨著電子商務和冷鏈物流的發展，可以實現從企業冷庫直接送至用戶家中，成為新的銷售渠道。

 而雙匯的轉型，則是在與時間賽跑。能否搶在隊友之前，完成產品結構甚至產業結構的調整，是雙匯在下一輪競爭中，還能否居于盈利榜首的關鍵所在。

 “三十年開拓創新，專注成就輝煌；新常態精耕細作，轉型開創未來”。2014年12月8日，在雙匯30周年的慶典上，雙匯大廈、慶祝會會場的內外，都懸掛著這樣的巨幅標語。

跨過而立之年的雙匯轉型不是問題，向哪里轉、怎么轉，才是問題。

 轉型，首先體現在產品上！2015年2月6日，雙匯新產品發布會在鄭州國際會展中心舉辦，萬隆攜高管們齊齊到場，為新產品站臺。

 通過這次新品發布會，雙匯向外界集中展示了15個肉制品、10個生鮮預制產品。在發布會現場，鵝黃的“非嘗美梨”包裝、粉紅的“甜甜向上”包裝，這些產品的時尚感一點不輸于化妝品。

 根據2014年發布的規劃，雙匯正在研發港式叉燒、秘制紅燒肉、秘制紅燒排骨等預制的半成品，預制產品將和中式菜肴、涮鍋系列成為雙匯未來廚房餐桌新業務的三大主力系列，希望進入餐飲連鎖、酒店、團餐、食堂等B2B領域，拓展火腿腸之外市場。

“比慘”之下雙匯仍然是避風港

一向以“平穩”形象著稱的雙匯，開始以年輕、激情、動感的形象展示自己。

從一系列的細節中，我們可以感受到雙匯的變化。

 比如說，雙匯的高管們突然在朋友圈里活躍起來，他們曬的，不僅有阿里總部“光明頂”的會談圖片，更有在黃太吉、叫個鴨子等快時尚餐廳的考察圖片，雙匯發展亦在投資者關系互動平臺上，透露出要加碼電商的打算，雙匯電商的腳步，已經越來越近。

給人印象“正統”得稍稍有點“古板”的雙匯，亦在努力與投資者和消費者直接溝通、交流。

 比如說，有投資者在互動平臺上向高管提問，“有無考慮增持股票”，雙匯回答，“謝謝，我們會考慮您的建議”。次日，高管們的一系列增持行動展開。

 盡管沒有轟轟烈烈的“發布會”、“記者會”等舉動，但記者仍然能從萬隆細微的變化上面，看到他對時代的探索：

比如說，他會率領雙匯的高管們，為一個上線剛剛一天，銷售額微小的“萬家便利”生鮮網站臺。

 比如說，他會讓他的助理在線上替他下單，購買各種各樣的生鮮食品，考察物流、價格和食品安全情況。他對記者感嘆：“未來的對手，不見得一定是大企業，一家家線上的螞蟻雄兵蠶食起來，也很厲害。”

 再比如說，他最近學會了用微信，如果說未來你搖到了一個雙匯火腿腸的紅包，我絲毫不會驚奇……這樣小小的嘗試，一直是萬隆的思索方式。很大的概率是，雙匯已經將自己的節拍契合上時代的步伐——而外人，甚至感受不到節奏調整的轉型震蕩。

敏感的機構研究員已經發現了雙匯產品的調整。

 海通證券調研發現，“為了支持新品的推廣,公司主動調整肉制品結構，也是造成肉制品銷售整體下滑的因素。考慮到公司渠道網絡的持續擴大以及新品的逐步放量,預計全年收入同比持平，明年可實現正增長。新品陸續上市，推廣效果較好。公司2015年通過費用傾斜等方式全力打造新品，目前已陸續推出四批，市場推廣效果較好，銷量占比已達10%的目標：第五批新品主打健康、西式主題，有望春節前上市。我們判斷新品盈利能力顯著高于老產品50%以上，但2015年由于新品尚處于推廣期，費用投入較高，且成本上漲對新品影響較大，因此短期盈利能力優勢未能較好體現，預計未來隨著新品運營進入正軌、銷售逐步放量，盈利能力優勢可得以體現，推動公司利潤增長。”

2015年，是肉類行業的傳統格局發生巨變的一年！