食用油：庫存居高不下 小包裝油價下調

 本周(5月19—5月23日)，國內植物油期現貨市場先抑后揚，市場購銷清淡，現貨庫存居高不下，基本面不能給予價格支撐，國內行情完全隨外盤走勢。同時，在庫存壓力下，國內的小包裝油企業益海下調旗下小包裝油價格，下調幅度達10%。

 本周，資金繼續炒作美豆偏緊，CBOT大豆期價再見年內新高，技術面看，7月合約結束前將在年內頂部區域運行，新季美豆上市前后，才會出現大幅下跌。本周，連盤豆油期價如上周預期先抑后揚，技術面看，下周先揚后抑的可能性較大，操作上建議先短多，后逢高放空。本周，國內豆油現貨價格走勢較弱，局部地區購銷活躍程度好于上周，但市場信心低迷局面沒有扭轉。小包裝油庫存較多，批發零售環節價格走軟趨勢仍未改變。沿海一級豆油出廠價格6640-6850元/噸，，較上周下跌100-160元/噸。東北內陸地區一級豆油價格6850-6950元/噸，較上周下跌50-100元/噸。河南地區油廠一級豆油報價6830-6900元/噸，較上周下跌70-80元/噸。分析后市，利空因素有：一是國內進入植物油需求低增長期，每年對豆粕的需求而產生的新增豆油，其增速已快于目前國內對植物油的需求增速，國內植物油，尤其豆油，長期處于供大于求的狀態。二是由于基本面偏空，抑制貿易商采購熱情，加之終端需求疲軟，品牌小包裝食用油價格下調。三是美國農業部預計下年度全球大豆產量為2.998億噸，比本年度增加1600萬噸，如全球主產區天氣正常基礎，下年度全球大豆供給將比較寬松。長期來看，CBOT大豆基本面偏空價格向下。利多因素有：一是在美豆出口及國內需求均較強勁背景下，未來幾個月美國大豆供給偏緊程度可能甚于預期，這在USDA未來報告中將有體現，新豆產量明朗之前，CBOT大豆將繼續筑頂。二是4月份進口大豆到港均價較3月份大幅上升，5月進口大豆均價較4月份再次提高，原料成本上升給下游油粕價格帶來支撐。綜上所述，預計下周國內豆油現貨價格有可能反彈，但在庫存壓力下，現貨操作思路仍是隨用隨購，不可急于抄底。

 本周，鄭菜油跟隨豆油、棕櫚油先抑后揚，寬幅震蕩，技術面看，下周先揚后抑的可能性較大，操作上建議先短多。本周，國內菜油現貨價格小幅下跌，長江流域四級菜油出廠價格7050-7450元/噸，局部地區下降50元/噸。華南地區四級菜油出廠價格6950-7000元/噸，下降30-50元/噸。目前市場傳言不息，政策不明。國內油廠菜油銷售壓力較大，采購進度有所放緩。分析后市，利空因素有：一是主產區已陸續開始收獲上市，而今年臨儲政策不明，企業多觀望而不敢貿然入市收購，早上市的菜籽價格相對較低。二是國內進入水產養殖旺季，國內菜粕需求和價格均較為強勁，不斷創出年內新高，菜粕走強不利于菜油價格。三是4月進口菜籽54萬噸，5-6月預計也月均50萬噸以上，進口菜籽數量的大幅增加，帶來菜油供給同比大幅增加，加上市場預期今年將是史上監管最嚴一年，進口菜籽所壓榨菜油難進入儲備，油廠為降低庫存，必然會壓價銷售。利多因素有：一是四菜和豆油價差縮小，加之國人對豆油基本都是轉基因的認知，今年國內菜油消費增速明顯高于豆油。二是目前11月船期的加拿大油菜籽對我國港口CNF報價升至578美元/噸，折合完稅成本約4460元/噸，較上周提高100元/噸，成本上升支撐菜油、菜粕價格。綜上所述，國產菜油在政策利多下堅挺，進口菜籽折油在供給壓力下偏弱，操作上仍建議隨用隨購，可略增加庫存。

 本周，因林吉特走強及需求疲軟引發技術性賣盤，馬盤棕櫚油期價下跌，見四個月來的低點，下周關注2500林吉特/噸的支撐位，如不破則反彈，如破則繼續向下。本周，以馬盤下跌和CBOT盤豆油上升的共同作用下，連棕櫚油期價如上周預期先抑后揚，技術面看，下周連盤棕櫚油仍有上升空間，操作上持有多單。本周，棕櫚油現貨價格普遍下跌，港口24度棕櫚油價格為

 5730-5850元/噸，較上周下跌100-120元/噸。下游廠商雖然認為目前價格不具備大的下跌空間，但同時對未來價格看漲信心較低，采購意愿較低，各地購銷清淡局面持續。港口庫存上升，目前庫存總量為113萬噸。分析后市，利空因素有：一是本周南美毛豆油FOB價格比馬來西亞24度棕櫚油價格高10美元/噸，與歷史價差相對比，棕櫚油價格優勢較低，不利于出口。二是主要出口國馬來西亞貨幣升值，不利于馬盤棕櫚油走勢。利多因素有：一是6月29日伊斯蘭教徒將進入齋月，在此之前印度、巴基斯坦等國需要為齋月備貨，增加棕櫚油進口。市場對5月棕櫚油出口存在預期，支撐馬盤。二是國內棕櫚油銷售價格比進口成本低866元/噸，港口價格與進口成本倒掛程度比上周擴大35元/噸，對國內價格存在支撐。三是澳大利亞氣象局、美國大商產品氣象局、中國氣象局，均作出今年3季度出現厄爾尼諾大概率出現的預測，如成真則不利于棕櫚油產量，有利于棕櫚油長期價格走勢。綜上所述，下周國內棕櫚油現貨價格有可能反彈，但仍不是捌點出現，操作上仍建議隨用隨購，不可急于抄底。