可口可樂上半年業績飆升，中國“肥宅”正在拯救“快樂水

可口可樂再一次用業績證明，說健康都是浮云；爽，才是真諦——“快樂水”依然是當下賺錢的生意之一。

 北京時間，昨晚，可口可樂公司公布了強勁的2019年第二季度業績。數據顯示，可口可樂營業收入為100億美元，同比增長6.1％，高于分析師預期；利潤為26億美元，同比增長12.6％；利潤率為29.9％，高于去年同期的29.4％。

 報告期內，可口可樂在北美市場的營業收入同比增長10%，利潤同比增長3%；第二大市場亞洲營業收入飆升7%。可口可樂在報告中特別強調：中國消費者對公司2019年的業績增長至關重要。

 此外，可口可樂的現金流依舊“”，截止2019年6月30日，可口可樂擁有運營現金45億美元，同比增長68％；自由現金流37億美元，同比增長87％。

值得注意的是，可口可樂在過去四個季度中有三個季度超過了盈利預測。

 品類層面，可口可樂軟飲料業務繼續保持堅挺。報告期內，可口可樂軟飲料銷售額同比增長3％。在昨晚的投資者電話會議上，可口可樂首席執行官詹姆斯·昆西透露，該公司近25％的收入來自新的或重新配制的飲料，兩年前該數據僅為15％。隨著可口可樂新產品進入新的全球市場，這一標志可能會更高。

 值得注意的是，雖然新產品表現亮眼，但“快樂水”，依舊是可口可樂業績增長的中流砥柱。報告期內，經典可口可樂碳酸飲料同比增長4%，而上市一年的無糖可樂Zero Sugar更是連續第七個季度實現全球兩位數的銷量增長。

 由于上半年業績突出，可口可樂在報告中提高了全年的有機收入預期，預計2019年全年營收增速為5%，高于此前預計的4%。雖然全年業績預期比第二季度的6%有所放緩，但主要原因并非主營業務的不確定性，而是宏觀經濟的不確定性和部分海外市場的波動性。

 受此影響，開盤后，可口可樂股價高開，盤初股價高至53.92美元，創歷史新高；現漲5.04%，報53.8美元，暫成交4.62億美元，新總市值為2295.17億美元。

 詹姆斯·昆西表示：“我們采取了轉型為一家整體飲料公司的戰略，令我們得以在一個不斷增長和充滿活力的行業中繼續取得勝利。”

 在本季度的新財報中，可口可樂在健康生活理念下的業務轉型仍然是投資者關注的要點之一。目前，可口可樂除了汽水以外，產品線還包括果汁、水、茶飲、咖啡、乳類飲品、功能飲料、運動飲料等在內的全品類飲料產品。

 本季度，可口可樂在英國推出了Costa Coffee即飲型咖啡產品，標志著今年早些時候收購Costa后，首次引入該產品。可口可樂透露，計劃在今年下半年、至少10個和地區的市場上推出該產品。

 可口可樂表示，Costa Coffee提供了正宗的咖啡口味體驗，并且比Costa英國核心市場的大多數即飲咖啡的糖含量低30％。Costa Coffee品牌也正通過與可口可樂進入全球多種渠道以滿足廣泛的消費者和客戶需求，形式包括烘焙和研磨咖啡，即飲產品和自動售貨機等。

 此外，可口可樂品牌推出的能量飲料Coca Cola Energy將在部分歐洲推出。Coca Cola Energy原料為天然瓜拉那提取物，B族維生素和無牛磺酸的咖啡因，所有這些都具有人們所熟知和喜愛的可口可樂味道和感覺。

 可口可樂還強調，該產品已顯示出“成功”的潛力。目前，Coca Cola Energy已在14個上市，包括近在日本，澳大利亞和南非的發布。可口可樂預計到2019年底將在20個市場提供Coca Cola Energy，包括墨西哥和巴西。

 從評級來看，目前華爾街對可口可樂的共識評級為“持有”，而平均目標價為51.26美元，其中，摩根士丹利將該股上調至“增持”；當然，并非所有都是好評，瑞銀則給予“賣出”評級，富國銀行給予“持平于市場”的評級。

誰在拯救可樂

近幾年，“可樂不行了”的論調被頻頻提及，尤其是在可口可樂發布各種業績報告后。

 隨著消費者對健康更加關注，以可樂為代表的碳酸飲料的銷量近年來一直在下滑，這一點重傷可口可樂，其在全球近75%的飲料銷量來自其碳酸飲料業務。

 事實上，從2013年開始，可口可樂收入規模進入停滯期，業績下滑持續了接近16個季度（4年）。直到2017年，收入出現加速下滑，其中2017年第四季度收入同比減少20%之多。在這5年中，可口可樂的利潤起伏不定，到2017年第四季度甚至出現36.6億美元虧損。

 2017年可口可樂收入下滑15%，至354億美元。大家的反應是：可口可樂不行了，年輕人不喝可樂了，健康飲品加速替代了碳酸飲料等。然而，事實并非如此，可口可樂用三年時間“下了一盤大旗”。

 了解可口可樂財務數據波動的真相，其實并不難。不同于一般飲料企業，可口可樂大部分收入來自濃縮漿，而非直接終端產品。可口可樂公司把濃縮漿賣給各種各樣的裝瓶公司。這些灌裝公司配上糖漿、水，制作成可供飲用的可樂。他們再根據可口可樂公司的授權和標準灌裝產品并打上Logo，再進入各種渠道售賣。

 2015年開始，可口可樂公司開始把它控制的灌裝業務，逐步特許給一些非控制下的灌裝廠，相當于減少自產整瓶飲料的出貨量。而終端產品從自主生產到合作生產的直接影響，是收入的減少。

 這樣比較完整地解釋了收入下滑的核心原因。隨著可口可樂進一步減少資產部分的占比，公司收入規模必然會出現持續性的減少。不過，隨著可口可樂逐步實現聚焦核心競爭優勢，其收入規模的減值程度也會逐步放緩。

 從可口可樂2018年度經營成果來看，上述判斷與事實是匹配的：2018年可口可樂確認收入319億美金，相比2017年下降比例放緩至10%。而在2019年，可口可樂營收直接跳過“降速進一步放緩”的過程，開始扭轉為大幅上升。

 至此，可口可樂的“瘦身計劃”終于實現了階段性的成功，而“聚焦核心競爭優勢”，也讓可口可樂這個百年品牌的價值再創新高。

 在第二季度業績披露前幾天，全球獨立品牌估值咨詢公司Brand Finance發布新報告稱，可口可樂品牌價值增加19％至362億美元，繼續保持其全球有價值的汽水品牌的地位。而排名第二的百事可樂品牌價值則下降8％至185億美元。

 除了計算整體品牌價值外，該公司還通過評估營銷投資、利益相關者權益和業務績效的衡量標準的平衡記分卡來確定品牌的相對強弱。根據這些標準，可口可樂是世界上食品和非食品飲料行業強大的品牌，其品牌強度指數（BSI）得分為89.94（滿分100），是AAA +評級。

 如此看來，短暫的業績下滑真能說明可樂“不行了”嗎？從持續經營的角度看，可口可樂實際上一直在向好的方向發展。

 如果在全球市場，可口可樂的對手是日益凸顯的減糖趨勢，以及同行在細分品類上的激烈競爭，那在中國市場，可口可樂需要做的則簡單很多——“快樂水”，賣完了！這從2019年半年報中，可口可樂特別強調中國消費者對亞洲市場7%的營收飆升起到了“至關重要（key）”的作用中，可見一斑。

 與諸多主流輿論宣稱的“可口可樂不好賣了”相悖的是，2018年，可口可樂中國業務（中糧+太古）實現營業收入372.85億元，與康師傅飲料相近（353.13億元），但遠超統一飲料（126.19億元）、達利飲料（91.55億元）——依然是的龍頭業績。

 在全球整體營業收入下滑10%的2018年，可口可樂在中國大陸市場碳酸飲料的收益卻同比激增27%。在其他品類上，可口可樂不含汽飲料的收益同比增加15%，果汁類飲料及飲用水的收益分別同比增加13%及24%。而“看起來很美好”的茶類飲品，只占到可口可樂整體銷售額的不到1%。

 考慮到碳酸飲料占可口可樂總銷售量的七成左右，可以說碳酸飲料依舊是可口可樂在中國賺錢、增長快的品類。而中國大陸是可口可樂經營的所有市場中增速快的，超越香港和臺灣地區以及美國市場。

 從新的半年報來看，中國消費者對于可口可樂碳酸飲料的這股“狂熱”并未消退，反有愈演愈烈之勢。

 考慮到近幾年可口可樂在中國市場推出的茶飲、運動飲料、功能飲料（魔爪）、飲用水等產品屢屢折戟，曾經大賣的美汁源、果粒奶優也逐漸開始下滑。看來，在輕資產模式下繼續賣好“快樂水”，可能在較長一段時間里，依然會是可口可樂在中國市場舒適的生存方式。