伊利股份1季度利潤高 開局超市場預期

說起伊利，相信大家都不陌生，近年來伊利在市場上的份額增長率攀升，伊利乳業廣受消費者的喜歡和認可，下面讓我們來了解一下吧，伊利股份單季度毛利率創新高，為全年奠定基礎。前期調研顯示，公司管理層對全年的經營目標相對保守，全年收入和利潤總額的目標分別是630億和60億，同比增幅分別是4.4%和8.6%。實際上，1季度利潤總額已經實現19.61%的增長，開局超市場預期，全年業績有望實現良好增長。

成本下降、毛利率創新高，銷售費用繼續大幅增長。

 公司1季度業績繼續保持2位數增長，受益于成本下降和產品升級，綜合毛利率達到42.12%,攀升至單季度水平，同比提升4.39個百分點，環比提升2.56個百分點；帶動凈利率升至10.14%的高位。同時，期間費用率維持在30.58%的高水平，銷售費用再次大幅增長21.93%至38.82億，銷售費用率達到25.33%,顯示市場競爭仍然非常激烈。扣除去年第四季度因計提年底獎帶來管理費用率大增的因素后，本季度常規費用率環比仍有所上升。

公司加大原料奶粉庫存量，未來可能體現出成本優勢。

 一期恒天然全脂奶粉平均中標價格為2156美元/噸，依然處于歷史低位。在此背景下，公司自去年下半年期開始增加原料奶粉的庫存，1季度存貨額達到50.96億，是繼2014年1季度后的歷史次高水平，導致期末存貨周轉天數上升至49.51天。在未來全球乳業見底回升的趨勢下，將對公司帶來成本方面優勢。

 盈利預測：我們認為乳業目前仍面臨競爭加劇和需求放緩的困難，但公司在成本、品牌、渠道以及國際化方面的優勢能夠支撐其業績好于同行的表現，且估值有一定優勢。預計公司16-18年收入增速分別為4.2%、5.6%和8.2%,凈利潤增速分別為9.8%、10.1%和11.8%的預測，對應EPS分別為0.84、0.92和1.03元，維持買入評級，目標價22元。