優然牧業上半年凈利7.4億 伊利貢獻超90%原料奶收入

來源：長(chang)江商報

長江商(shang)報消息●長江商(shang)報記者張璐

伊(yi)利（600887.HK）旗下(xia)的優然牧(mu)業即將登陸港交所，這也將成為伊(yi)利在港股市場另一大上市資產。

 對于此次IPO募集，優然牧業(ye)(ye)在(zai)招股(gu)書中透露，募集的資(zi)(zi)(zi)金主要用于未(wei)來(lai)兩年的投資(zi)(zi)(zi)項目包括現在(zai)以(yi)及未(wei)來(lai)的牧場的建設(she)以(yi)及在(zai)未(wei)來(lai)兩年將進口約(yue)兩萬(wan)頭荷斯(si)坦(tan)奶(nai)牛，還有用于運營資(zi)(zi)(zi)金及一般企業(ye)(ye)用途(tu)。

資(zi)料顯(xian)示，優(you)然牧(mu)業成(cheng)立于1984年(nian)，曾是伊利(li)旗下(xia)全(quan)資(zi)附屬(shu)公司(si)，2015年(nian)將業務從伊利(li)分拆(chai)出來(lai)運營。基于這樣的歷史關系，伊利(li)一(yi)直是優(you)然牧(mu)業最大的客戶。其(qi)中(zhong)，伊利(li)持股公司(si)40%，PAG持股公司(si)42.89%。

乳業專家宋亮向(xiang)長江(jiang)商報記(ji)者表示(shi)，“優然(ran)牧業上(shang)(shang)市(shi)，對伊利是(shi)利好(hao)消息，可以加快其(qi)上(shang)(shang)游產業鏈的布局，很大程(cheng)度上(shang)(shang)解決其(qi)上(shang)(shang)游成本(ben)。”同(tong)時也有(you)業內人士認為，優然(ran)牧業上(shang)(shang)市(shi)后募集(ji)資金擴(kuo)規模(mo)，勢必將奶源爭(zheng)奪戰推(tui)向(xiang)最(zui)高潮階段，借此，奶源話語(yu)權也會進一步(bu)向(xiang)伊利靠攏。

近3年凈利潤復(fu)合增(zeng)長率約70%

牧(mu)(mu)業(ye)(ye)(ye)作為(wei)重(zhong)資產的上游產業(ye)(ye)(ye)，經歷(li)了(le)多年低谷，終于(yu)迎來了(le)上升(sheng)期(qi)。自今年以(yi)來，頭部乳(ru)企(qi)開始在國內大(da)量入股和收購牧(mu)(mu)場，優(you)然牧(mu)(mu)業(ye)(ye)(ye)等上游企(qi)業(ye)(ye)(ye)也著手登陸資本(ben)市(shi)場。日前(qian)，港交所披露消息顯示，優(you)然牧(mu)(mu)業(ye)(ye)(ye)已遞交招股書(shu)，正式啟動上市(shi)程(cheng)序。

資(zi)料(liao)顯示，優然牧業(ye)是一(yi)家綜合型農牧企業(ye)，總部位于內(nei)蒙古呼(hu)和(he)浩特市，前身為內(nei)蒙古伊利畜(chu)牧發展有限責任(ren)公司（以下簡稱“伊利”），旗下涵蓋(gai)畜(chu)牧、飲料(liao)、草業(ye)三大產業(ye)。

據招(zhao)股書披露，優(you)然牧業(ye)是全(quan)球少數業(ye)務(wu)(wu)布(bu)局覆蓋整個乳(ru)業(ye)上游的牧業(ye)公司之一，按2020年上半(ban)年收入(ru)計，優(you)然牧業(ye)已是中國規模最大的乳(ru)業(ye)上游綜合產(chan)品(pin)和服務(wu)(wu)提供(gong)商。

業績方(fang)面(mian)，據招股書(shu)顯示，優然牧(mu)業營收自2017年(nian)至(zhi)2019年(nian)依次為(wei)50.91億(yi)(yi)(yi)元(yuan)、63.34億(yi)(yi)(yi)元(yuan)、76.68億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，復(fu)合(he)增(zeng)長(chang)率為(wei)22.7%；凈利(li)潤(run)依次為(wei)2.78億(yi)(yi)(yi)元(yuan)、6.52億(yi)(yi)(yi)元(yuan)、8.02億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，復(fu)合(he)年(nian)增(zeng)長(chang)率為(wei)69.9%。2020年(nian)上半年(nian)的營收與(yu)凈利(li)潤(run)分別為(wei)53.44億(yi)(yi)(yi)元(yuan)和(he)7.44億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，其營收與(yu)凈利(li)潤(run)增(zeng)幅同(tong)比分別為(wei)55.5%和(he)103.8%。

目前，優然(ran)牧(mu)業(ye)(ye)的業(ye)(ye)務(wu)(wu)主要可分(fen)為原料奶業(ye)(ye)務(wu)(wu)和反芻動(dong)物(wu)養殖系統化(hua)解決(jue)方案兩部分(fen)，后者再(zai)可細分(fen)為飼(si)料業(ye)(ye)務(wu)(wu)、育種業(ye)(ye)務(wu)(wu)和奶牛(niu)超市業(ye)(ye)務(wu)(wu)。其中，原料奶業(ye)(ye)務(wu)(wu)是(shi)指向(xiang)大型乳制品制造商供(gong)應原料奶以(yi)進(jin)一(yi)步加工成優質乳制品。截至2020年(nian)6月30日，優然(ran)牧(mu)業(ye)(ye)共(gong)運營(ying)65座牧(mu)場(chang)，擁(yong)有28.7萬(wan)頭奶牛(niu)，且擁(yong)有正在建設(she)的6座牧(mu)場(chang)，預計在未來(lai)兩年(nian)內投(tou)入運營(ying)。

在業(ye)務(wu)方面，長江商報記者(zhe)注(zhu)意到，伊利為優然牧業(ye)的(de)原料(liao)(liao)奶(nai)(nai)業(ye)務(wu)最大客戶，2017年(nian)(nian)、2018年(nian)(nian)、2019年(nian)(nian)及2020年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)，該(gai)公司向伊利銷售原料(liao)(liao)奶(nai)(nai)產生(sheng)的(de)收入分別(bie)為20.53億(yi)元(yuan)、23.93億(yi)元(yuan)、28.45億(yi)元(yuan)和30.67億(yi)元(yuan)，分別(bie)占同期優然牧業(ye)所生(sheng)產原料(liao)(liao)奶(nai)(nai)銷售額的(de)91.8%、91.7%、92.9%和96.1%。

同時，伊(yi)利(li)也(ye)為優然牧業(ye)的股東之一(yi)。IPO前，伊(yi)利(li)股份通過其全資附屬(shu)公(gong)司OldCaymanHoldco及金港控股持(chi)有(you)優然牧業(ye)40%股份，PAG持(chi)股公(gong)司42.89%。

加速優質奶源布(bu)局

事(shi)實上，隨著國內(nei)乳(ru)業競爭的(de)(de)升(sheng)級(ji)，目(mu)前，優(you)質奶源已經(jing)成為了兵家必爭之地，從今年(nian)飛鶴入局原生態牧(mu)業，到越秀集(ji)團對(dui)輝山乳(ru)業的(de)(de)收購(gou)，再到此次優(you)然牧(mu)業的(de)(de)上市。

而從目前(qian)優(you)然(ran)牧(mu)(mu)業的布局來看，其(qi)也在為整合(he)上游資源進行一系列(lie)收(shou)(shou)(shou)購。2020年(nian)1月，優(you)然(ran)牧(mu)(mu)業完成收(shou)(shou)(shou)購賽科(ke)星，后者由蒙牛前(qian)總裁楊(yang)文俊于(yu)2006年(nian)創立(li)。收(shou)(shou)(shou)購后，優(you)然(ran)牧(mu)(mu)業得以擴大(da)原(yuan)料奶(nai)(nai)業務(wu)及涉(she)足奶(nai)(nai)牛育種業務(wu)。2020年(nian)10月，優(you)然(ran)牧(mu)(mu)業訂立(li)購股協議以23.1億(yi)元總對價(jia)收(shou)(shou)(shou)購恒天然(ran)中國牧(mu)(mu)場旗下(xia)的兩個牧(mu)(mu)場群，再次擴大(da)原(yuan)料奶(nai)(nai)業務(wu)。

據記(ji)者了解，目前，優(you)然牧(mu)場正在內蒙建設三個牧(mu)場，未來還計劃于內蒙古、山(shan)東、河南(nan)建設5個牧(mu)場。同時自(zi)澳大(da)利(li)亞、新西蘭等地(di)進口約2萬頭(tou)荷斯坦奶牛(niu)。此外，兩(liang)年內還將在黑龍(long)江興建飼(si)料生(sheng)產基地(di)。

其實，優(you)然牧場(chang)猛抓“奶源”，跟近幾年我國原料奶自給率(lv)不(bu)足(zu)，市(shi)場(chang)需求量增(zeng)加息(xi)息(xi)相關。據《2020中國奶業統(tong)計資料》顯示，2019我國原奶產量是3200萬(wan)噸(dun)，占(zhan)全(quan)球市(shi)場(chang)份(fen)額不(bu)到4%；當期我國乳制品進口量卻高達1572.3萬(wan)噸(dun)，占(zhan)全(quan)球乳制品進口份(fen)額高達20.5%，位居第(di)一(yi)。

在業(ye)(ye)內看(kan)來，優然牧業(ye)(ye)具備完整且領先的產(chan)業(ye)(ye)鏈(lian)“護城河”、優質且持續的業(ye)(ye)績(ji)表現，如(ru)果實現港股IPO，在資本市場(chang)助(zhu)力下，其(qi)戰略布局和(he)經營(ying)業(ye)(ye)績(ji)有望實現跨越式發(fa)展。