伊利股份：管理及渠道為核心競爭力 平臺化戰略穩步推進

 從品類發展角度來看，目前乳制品細分子行業處于不同的增長階段，其中常溫奶在增速放緩、量增受限的情況下，乳企通過提升產品結構以實現品類價值延伸；而符合消費升級趨勢的巴氏奶、酸奶仍處于快速發展期，考慮到目前我國人均乳制品消費量、人均乳制品消費金額仍處于較低水平，行業未來仍有較大發展空間。

 從競爭格局角度來看，目前液態奶競爭格局較為穩定，高端化疊加規模化推動市場份額向頭部企業聚攏，市場集中度不斷提升。

管理及渠道為核心競爭力，產品+營銷齊發力

 伊利優質、穩定的團隊保障了公司戰略的延續性、正確性及執行的高效性，同時伊利較為充分的股權激勵一方面利于公司員工核心利益與公司綁定，另一方面也錨定了伊利未來幾年業績增速底線。在管理層帶領下，伊利較早的構筑了渠道壁壘，并在產品、營銷方面齊發力：1）渠道方面，渠道網絡布局能力為乳企核心競爭力之一，伊利為較早進行渠道下沉的乳企之一，享受到了消費升級紅利，截至2019 年，鄉鎮村網點近103.9 萬家，較上年提升了8%，未來低線城市及鄉村布局仍為公司增長點之一；2）產品方面：從品類來看，伊利在常溫奶、奶粉、冷飲等領域具有相對競爭優勢，未來公司將通過品質及包裝升級、產品細分、拓展新品類等方式保持持續增長；3）營銷方面，伊利始終保持高費用投入，使存量產品實現穩定增長，新產品迅速上量。

多措并舉，公司盈利能力有望保持穩定

 短期看，疫情使得一季度公司盈利端承壓，但隨著需求的逐步恢復，預計公司業績將逐漸改善；長期看，蒙牛伊利存量業務同質化較為嚴重，伊利在存量業務上將通過縱向升級以保持增長的同時，將通過橫向拓展來豐富品類，飲料或將成為下一發展引擎。