光明乳業（600597.SH）發布(bu)2019年年度(du)報告。2019年，公(gong)司實現(xian)營收225.63億元，同比增(zeng)長7.52%；歸屬于上(shang)市公(gong)司股東(dong)的凈利(li)潤4.98億元，同比增(zeng)長45.84%；凈資產收益率9.03%。

光明乳業在2018年年報中(zhong)提出，2019年全年經營(ying)計劃為爭取實現營(ying)業總(zong)收入215億(yi)(yi)元，歸屬于母公(gong)司所(suo)有者(zhe)的凈利潤3.6億(yi)(yi)元，凈資產收益率6.3%。

從2019年業(ye)績來(lai)看(kan)，光明(ming)乳(ru)業(ye)超額(e)完成經營計劃，其(qi)表示，“本期超額(e)完成經營計劃主要原因(yin)是公(gong)司液態(tai)奶業(ye)務、其(qi)他(ta)乳(ru)制品業(ye)務同比實現增長。”

同時，公(gong)司(si)擬按2019年(nian)度實現(xian)稅后利潤之5.96%提取法定(ding)盈(ying)余公(gong)積2314.76萬元(yuan)（提取后法定(ding)盈(ying)余公(gong)積余額為6.12億元(yuan)，占公(gong)司(si)注冊資本的(de)50%以上），加上年(nian)度未分配(pei)利潤14.48億元(yuan)，可供(gong)分配(pei)的(de)利潤為18.14億元(yuan)。公(gong)司(si)擬以實施(shi)2019年(nian)度權益分派(pai)股(gu)權登(deng)(deng)記日登(deng)(deng)記的(de)總股(gu)本為基數向全體股(gu)東每股(gu)派(pai)現(xian)金紅利0.13元(yuan)（含(han)稅）。

民生證券觀點(dian)認為(wei)(wei)，光明(ming)乳業(ye)2019年業(ye)績表現亮眼(yan)，主要歸功于控費(fei)(fei)增效策略的(de)實施。具體來看，光明(ming)2019年第四季度實現歸母凈(jing)利(li)潤0.54億元，同(tong)比扭虧（2018年Q4虧損0.52億元），主要原因為(wei)(wei)：2019年Q4期間費(fei)(fei)用控制得力(li)，銷售費(fei)(fei)用率和管理費(fei)(fei)用率有(you)較為(wei)(wei)明(ming)顯(xian)的(de)下(xia)降(jiang)；資產減(jian)值(zhi)損失以及營業(ye)外收支凈(jing)額等(deng)損益項(xiang)同(tong)比看有(you)一定的(de)改善。

分產(chan)(chan)品(pin)看(kan)，公司(si)液態奶實現營業(ye)收入(ru)(ru)138.02億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)增長11.03%；其(qi)他乳(ru)制(zhi)品(pin)實現營收62.87億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)增長15.39%；牧業(ye)產(chan)(chan)品(pin)營收為16.69億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)下(xia)滑29.93%；其(qi)他產(chan)(chan)品(pin)實現收入(ru)(ru)6.43億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)增長4.62%。

民生證券研報點評指出(chu)，2019年(nian)，光(guang)明乳業常(chang)溫奶實(shi)現營收53.43億元，同(tong)比(bi)增長6.58%，扭(niu)轉2017年(nian)以來(lai)連(lian)續下(xia)滑(hua)的趨(qu)勢。常(chang)溫奶重拾正增長主(zhu)要歸功于公司2019年(nian)對于常(chang)溫產品進行的產品改造、品牌重塑(su)以及營銷改革。其他乳制品的增量(liang)主(zhu)要來(lai)自于新(xin)(xin)萊特(te)（注(zhu)：新(xin)(xin)西蘭新(xin)(xin)萊特(te)，光(guang)明開展(zhan)海外業務的公司）的放量(liang)。

分(fen)地(di)區看，上海實現營(ying)收59.04億元，同(tong)比增長(chang)11.66%；上海以外地(di)區實現收入115.48億元，同(tong)比增長(chang)0.8%；在新萊特的放(fang)量下，境外收入同(tong)比增長(chang)19.79%，實現收入49.48億元。

中國食品產業(ye)分析師朱(zhu)丹蓬向界面新(xin)聞記者表(biao)示，常(chang)溫奶(nai)業(ye)務(wu)的(de)(de)回(hui)暖(nuan)帶(dai)動了光(guang)明(ming)乳業(ye)2019年整(zheng)體業(ye)績的(de)(de)回(hui)暖(nuan)，常(chang)溫奶(nai)回(hui)暖(nuan)后對整(zheng)體業(ye)務(wu)的(de)(de)運營有較好的(de)(de)支(zhi)撐。從地(di)(di)區(qu)來說，以上(shang)海為核心(xin)的(de)(de)華東地(di)(di)區(qu)仍是(shi)光(guang)明(ming)的(de)(de)業(ye)務(wu)核心(xin)區(qu)，之后低溫業(ye)務(wu)方面是(shi)光(guang)明(ming)一個比較重要的(de)(de)增長點，關鍵看(kan)怎(zen)么落(luo)地(di)(di)。

從研發投入情(qing)況看，2019年(nian)，光(guang)明乳業研發金額(e)為(wei)6814.04萬元(yuan)，較上(shang)年(nian)同期增加16.45%，占營業收(shou)入的比例為(wei)0.3%。

2019年公司整體(ti)毛(mao)利率31.28%，同比下滑2.04%，主要原因是原奶價格(ge)上(shang)升及新萊特低毛(mao)利大(da)包粉業務(wu)放量(liang)的稀釋(shi)作用。液態奶和(he)(he)其他乳制品業務(wu)的毛(mao)利率分別同比下降3.81%和(he)(he)3.08%。

值得一提(ti)的是(shi)，在毛利率(lv)(lv)(lv)普遍下(xia)(xia)滑(hua)的背景下(xia)(xia)，公(gong)司凈利率(lv)(lv)(lv)卻(que)有所提(ti)升(sheng)。民(min)生證券認(ren)為(wei)，主要歸功于銷(xiao)售費用(yong)(yong)率(lv)(lv)(lv)的下(xia)(xia)降(jiang)，2019年公(gong)司銷(xiao)售費用(yong)(yong)率(lv)(lv)(lv)同比(bi)下(xia)(xia)降(jiang)2.26%，公(gong)司2019年開始優化空中(zhong)及地面(mian)費用(yong)(yong)投(tou)入(ru)結構，增加對于常溫產(chan)品空中(zhong)費用(yong)(yong)投(tou)放(fang)力度，減(jian)少性價比(bi)不高的費用(yong)(yong)投(tou)放(fang)，從而提(ti)升(sheng)了整(zheng)體(ti)空中(zhong)及地面(mian)費用(yong)(yong)投(tou)放(fang)效率(lv)(lv)(lv)。

2019年，光明乳業銷售費(fei)(fei)用(yong)共計48.6億元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比下降2.7%。其中運輸費(fei)(fei)及倉儲(chu)費(fei)(fei)10.86億元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比增長(chang)7.88%；廣告費(fei)(fei)6.49億元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比下降3.82%；營銷及銷售服(fu)務19.67億元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比下降9.22%。

在新(xin)任(ren)董事長濮韶(shao)華上臺后(hou)，公司(si)一(yi)方(fang)面開始收(shou)緊費(fei)(fei)用(yong)的(de)投(tou)放，另一(yi)方(fang)面調整費(fei)(fei)用(yong)結構，加大(da)對于常(chang)溫奶空中(zhong)費(fei)(fei)用(yong)投(tou)放的(de)力度，2019年(nian)莫斯利安新(xin)代言(yan)人為當(dang)紅明星劉昊然，抓住年(nian)輕消費(fei)(fei)群(qun)體。

在產品(pin)端，針對莫斯(si)利安常(chang)溫酸奶產品(pin)老化(hua)的問題，光明從(cong)口味及包(bao)裝兩方面對產品(pin)進行升級。從(cong)渠道端而言，即時(shi)返點(dian)兌現(xian)疊加嚴控壓單有利于(yu)提(ti)升經銷商銷售熱情及推動渠道的健康(kang)發展。

乳(ru)業專家宋(song)亮向(xiang)(xiang)界面新聞記者表示，光明2019年業績向(xiang)(xiang)好主(zhu)要(yao)有三方面的原因：

一是光明乳業大力革新，推(tui)出(chu)了很多高(gao)端產(chan)品(pin)，特(te)別是在(zai)低(di)溫巴氏奶(nai)業務這(zhe)塊(kuai)，2018年推(tui)出(chu)的高(gao)端產(chan)品(pin)在(zai)2019年取得了明顯增長。

二是(shi)光(guang)明乳業在(zai)2019年加大了對不重要業務和(he)虧損業務的(de)(de)清(qing)理，同時在(zai)生乳的(de)(de)原料(liao)使用上實現了成本(ben)的(de)(de)降低。

三是在推新品的同(tong)時，光明乳業(ye)加大(da)了(le)渠(qu)道的轉(zhuan)移(yi)，在通路和渠(qu)道模式特別(bie)是垂直電商以及(ji)新超(chao)市(shi)零售方面加強(qiang)了(le)突破力度，強(qiang)化了(le)以上(shang)海(hai)為(wei)中(zhong)心的華東地區的業(ye)務。

不過，進(jin)入(ru)2020年(nian)，疫(yi)情(qing)對(dui)整(zheng)個(ge)乳制(zhi)品行業造成(cheng)一(yi)定影(ying)響(xiang)(xiang)。光明乳業亦在年(nian)報(bao)中提到，2020年(nian)新型冠狀病毒肺炎疫(yi)情(qing)對(dui)公(gong)(gong)司生產經(jing)營造成(cheng)一(yi)定影(ying)響(xiang)(xiang)。面對(dui)困難(nan)和(he)不確定性(xing)，公(gong)(gong)司已(yi)經(jing)采取(qu)多項措施努(nu)力將(jiang)影(ying)響(xiang)(xiang)降(jiang)到最低。目前疫(yi)情(qing)影(ying)響(xiang)(xiang)尚無法準確評(ping)估，公(gong)(gong)司將(jiang)繼續密切關注疫(yi)情(qing)的發展情(qing)況(kuang)，動(dong)態調整(zheng)積(ji)極應對(dui)。

宋亮(liang)分析認為，進(jin)入2020年，受(shou)到疫情影響(xiang)，今年的(de)不(bu)確定(ding)性(xing)比較大。對(dui)光明來說，需繼續(xu)深化(hua)渠道建(jian)設，進(jin)一步提升效率、降低成本，以及加(jia)快新市場業務的(de)拓展(zhan)，將核(he)心(xin)單品繼續(xu)做大。

此外，光明乳業在年(nian)報中提出2020年(nian)全(quan)年(nian)經(jing)營(ying)計(ji)劃：爭(zheng)取實現營(ying)業總收(shou)(shou)入240億(yi)元，歸屬于(yu)母(mu)公司所有者的凈(jing)利潤5.06億(yi)元，凈(jing)資產收(shou)(shou)益率7%。