疫情期間，為什么飛鶴、澳優能一路猛漲？

近兩年(nian)來(lai)，中國新生兒出生人(ren)口不斷下滑(hua)，各大(da)奶粉企(qi)業(ye)持(chi)續承壓，行(xing)業(ye)競爭加(jia)劇。2020年(nian)開年(nian)，新冠肺炎全球爆發，中國奶粉市場(chang)供應(ying)(ying)及奶粉企(qi)業(ye)供應(ying)(ying)鏈(lian)更是受到廣泛關注(zhu)。

“疫(yi)情(qing)會加速(su)市(shi)場集中(zhong)度提高，淘汰尾部品(pin)牌”，這是(shi)業內共同的(de)看(kan)法(fa)。與(yu)此同時(shi)，疫(yi)情(qing)更像是(shi)“試(shi)金(jin)石(shi)”，有(you)人說太難了，有(you)人說還不錯(cuo)，有(you)人逆勢成長很多(duo)。

疫情下，滬深港乳業股(gu)(gu)整體(ti)表現不(bu)佳，頻繁(fan)漲跌，即便股(gu)(gu)市(shi)(shi)動(dong)蕩不(bu)停，但在23家(jia)中國上市(shi)(shi)乳企(qi)，飛鶴(he)、澳(ao)優兩家(jia)企(qi)業一路高(gao)漲，尤以飛鶴(he)領漲，盤中股(gu)(gu)價(jia)一度創上市(shi)(shi)新(xin)高(gao)，市(shi)(shi)值(zhi)最高(gao)曾突破1300億港元(yuan)，目前也(ye)一直維持在1250港元(yuan)以上。為什么這兩家(jia)乳企(qi)在疫情期間能(neng)夠(gou)一路領漲？

飛鶴

飛鶴(he)自(zi)2019年(nian)11月(yue)份上(shang)(shang)市，上(shang)(shang)市至今一(yi)路上(shang)(shang)漲(zhang)，股價在(zai)疫情期間也沒有表現出(chu)絲毫的頹勢，上(shang)(shang)市五個月(yue)不足(zu)100個交(jiao)易日(ri)，股價從7塊上(shang)(shang)漲(zhang)到14塊，市值(zhi)早已翻了一(yi)倍(bei)。在(zai)飛鶴(he)剛(gang)剛(gang)交(jiao)出(chu)的2019年(nian)成績單中，總營收、凈(jing)利潤更是實現高增長(chang)，這是飛鶴(he)當下最真實的寫照。

事實(shi)上，飛(fei)鶴的(de)(de)高速(su)發(fa)展主要是(shi)其(qi)很早便(bian)看到(dao)了新(xin)的(de)(de)消費(fei)趨勢，找到(dao)了振興乳業(ye)的(de)(de)突(tu)破(po)點，最早布局高端(duan)(duan)嬰幼兒奶粉市場，一舉奠(dian)定行(xing)業(ye)龍頭的(de)(de)地位。高端(duan)(duan)、超(chao)高端(duan)(duan)產品(pin)同樣是(shi)飛(fei)鶴營(ying)收的(de)(de)主要部分，占總營(ying)收比重升至68.6%，超(chao)高端(duan)(duan)星飛(fei)帆(fan)與臻稚有機系列帶動(dong)高端(duan)(duan)嬰幼兒奶粉銷售上漲41.4%至94.1億元。

同時在政策紅利下，飛(fei)鶴(he)作為奶粉龍頭(tou)企(qi)業審時度勢，精準(zhun)布局，憑(ping)借其首屈一指的(de)研發能力、品牌(pai)拉力、渠道(dao)推力完成(cheng)對奶粉市場的(de)進一步擴(kuo)張，尤其是在渠道(dao)商，飛(fei)鶴(he)選擇“農村(cun)包(bao)圍城市”的(de)核(he)心(xin)邏輯，并且龐(pang)大的(de)地推團隊，深入下沉市場消費者(zhe)心(xin)智(zhi)，根(gen)據年報(bao)，飛(fei)鶴(he)目前(qian)有1800多名經銷商，覆蓋超過(guo)10.9萬個零售銷售點(dian)（母嬰店、超市等）。

其(qi)實根據(ju)尼爾森數據(ju)，早(zao)在截至9月30日時，飛鶴就已(yi)經超過了所有(you)外資品牌(pai)，成(cheng)為中國嬰(ying)兒奶粉(fen)市(shi)場上銷(xiao)量第(di)(di)一的品牌(pai)，線下(xia)市(shi)場占有(you)率達(da)到13.9%，整(zheng)體(ti)市(shi)場份額(e)為11.9%，遠(yuan)超過市(shi)場第(di)(di)二品牌(pai)，并繼續(xu)呈現不斷提升的態(tai)勢。

疫情(qing)爆發后，實際也給(gei)了飛(fei)鶴進一步(bu)鞏固市(shi)場的機會。飛(fei)鶴在疫情(qing)爆發的2020年(nian)第一個季(ji)度，表現出了驚人(ren)的執行(xing)(xing)力，一季(ji)度的原材料、生產、配送等各方面并(bing)未受到重大影響，并(bing)且抓(zhua)住契機，通(tong)過微信群(qun)持(chi)續與消費者進行(xing)(xing)互動(dong)溝通(tong)，并(bing)在業內率(lv)先開展線上(shang)直播活動(dong)，邀請權(quan)威專家向消費者進行(xing)(xing)公益(yi)講座。

據公司(si)年度(du)(du)業績公告(gao)顯示，2020年1-2月(yue)產(chan)(chan)成(cheng)品(pin)、原奶消耗量均增長(chang)超40%，2月(yue)產(chan)(chan)品(pin)配送(song)率(lv)達98%。公司(si)率(lv)先(xian)啟動(dong)送(song)貨上門、營(ying)銷(xiao)線(xian)下轉線(xian)上等舉措，疫情期間線(xian)上活動(dong)量超過線(xian)下活動(dong)的2倍，自2020年2月(yue)初(chu)開始(shi)截(jie)至3月(yue)15日線(xian)上活動(dong)接近9萬(wan)場(chang)，覆(fu)蓋消費者超210萬(wan)人次，飛(fei)鶴預估2020年第一季度(du)(du)收入增長(chang)不低于30%。

作為行(xing)業龍(long)頭，中國(guo)飛鶴在疫情間所展(zhan)現的強大執行(xing)力和(he)快速反應能(neng)力，以(yi)及(ji)品牌(pai)韌性及(ji)轉為危機的能(neng)力，也為市場注入更多(duo)信心。

澳優

澳(ao)優(you)已港(gang)(gang)股上市(shi)10年有余(yu)，2019年11月16日(ri)，奶粉關注曾寫(xie)過《港(gang)(gang)股奶粉三巨頭健(jian)合、澳(ao)優(you)、飛鶴(he)，誰與爭(zheng)鋒？》，當(dang)時，澳(ao)優(you)（01717.HK）市(shi)值僅為158億，但疫情期間，澳(ao)優(you)的市(shi)值持續上漲，目前已維持在(zai)200億港(gang)(gang)元以(yi)上。

與“純(chun)正”的(de)中(zhong)國企(qi)業飛鶴(he)相比，澳優在資本的(de)助力(li)下，走的(de)是“引進來、走出去”路(lu)線，目前(qian)已在荷(he)蘭、澳大利亞、新西蘭等全球(qiu)(qiu)(qiu)“黃(huang)金奶(nai)源地”完成研發(fa)(fa)及(ji)供應鏈布局(ju)，形成嬰幼兒配方(fang)奶(nai)粉(fen)、兒童奶(nai)粉(fen)、成人奶(nai)粉(fen)、營養品的(de)生命全階段營養呵護體系，其銷售覆蓋至(zhi)全球(qiu)(qiu)(qiu)60余個(ge)國家和地區，實現了全球(qiu)(qiu)(qiu)化的(de)跨越式發(fa)(fa)展。

近(jin)兩年來，澳優的核心競爭優勢比較顯(xian)著，在(zai)發(fa)展策略(lve)上選(xuan)擇“一點突破、全面(mian)開花(hua)”，尤其(qi)(qi)在(zai)細分品類中的打磨更是表(biao)現亮(liang)眼。尤其(qi)(qi)是在(zai)羊(yang)奶(nai)粉領域(yu)，旗下(xia)佳貝艾(ai)特目前(qian)市場冠軍(jun)的地(di)位仍然無可撼動，同時在(zai)用(yong)佳貝艾(ai)特打開市場之(zhi)后，旗下(xia)能力多、荷致(zhi)、悠藍(lan)、淳璀和佳貝艾(ai)特等實(shi)現“全面(mian)開花(hua)”。

在2019年(nian)奶(nai)粉企(qi)業普遍增(zeng)(zeng)速(su)不高的時，澳優(you)(you)營收增(zeng)(zeng)長25%左右，牛奶(nai)粉增(zeng)(zeng)長30%以上，佳貝(bei)艾特增(zeng)(zeng)長40%以上，尤其超高端奶(nai)粉品牌海(hai)普諾凱增(zeng)(zeng)速(su)較(jiao)快，有機奶(nai)粉悠藍上半年(nian)銷售收入幾乎翻番式增(zeng)(zeng)長達到90.98%，高速(su)增(zeng)(zeng)長的奶(nai)粉業務(wu)給予(yu)市場更(geng)多信心，同時隨著市場集中度的提升，澳優(you)(you)的整體份額(e)也許還(huan)會(hui)有所突破。自(zi)2月份澳優(you)(you)發(fa)布(bu)正面盈利(li)預告后(hou)，澳優(you)(you)股(gu)票接連就接連上漲。

從(cong)這一點看(kan)，澳(ao)優的(de)策略與傳統的(de)奶(nai)粉企業(ye)稍有不同(tong)，相比于(yu)飛鶴那種盯著(zhu)高端猛沖的(de)品牌，澳(ao)優更傾向于(yu)多元化發展和另辟蹊徑，研究不同(tong)的(de)品類。

雖(sui)然兩(liang)者在運(yun)(yun)營(ying)(ying)模式上大相徑庭，但也有著相同(tong)的(de)戰(zhan)略(lve)部(bu)署(shu)重點可(ke)供參考：1、堅持奶(nai)粉(fen)品(pin)牌(pai)高端化發展；2、多元化發展，不斷(duan)緊盯并發力(li)趨勢(shi)品(pin)類(lei)，如(ru)有機(ji)奶(nai)粉(fen)、羊奶(nai)粉(fen)、輔食、母嬰營(ying)(ying)養品(pin)等(deng)，至于入局哪一(yi)類(lei)可(ke)根據企業發展戰(zhan)略(lve)而定；3、國際(ji)化發展，一(yi)方面(mian)收購全球優質品(pin)牌(pai)，同(tong)時在全球設立、研發、生產、運(yun)(yun)輸等(deng)機(ji)構，全面(mian)打造全球運(yun)(yun)營(ying)(ying)體系。

疫(yi)情之下(xia)這個背(bei)景，奶粉作為剛需，在消(xiao)費端受影響是很(hen)小的(de)(de)(de)，甚至囤貨(huo)的(de)(de)(de)很(hen)多，只要保障供應(ying)(ying)鏈的(de)(de)(de)正(zheng)常，公司(si)就能正(zheng)常運轉，尤其是對于(yu)那些在全球供應(ying)(ying)鏈布局越來越完善，線上線下(xia)全渠道的(de)(de)(de)做(zuo)的(de)(de)(de)比較高(gao)效的(de)(de)(de)，數字化能力比較強的(de)(de)(de)，另外就是品牌教育做(zuo)的(de)(de)(de)比較好(hao)且下(xia)沉的(de)(de)(de)，在資本(ben)市(shi)場的(de)(de)(de)想象空間是更大(da)的(de)(de)(de)。