君樂寶“喜”與“憂”參半，2020年該走向何方？

 2020年4月以來，“螳螂財經”陸續寫了一系列奶粉行業的系列稿，從行業關注和后臺留言來看，大家對脫離了蒙牛又傳聞上市的君樂寶很有興趣。

這也引起了我們的注意，所以決定對其探究一番。

一、從“愛將”到“棄子”，君樂寶的25年歷程

對食品飲料行業有所了解的人，或多或少都聽說過君樂寶的歷史。

 君樂寶成立于1995年，原本是河北當地乳業的龍頭企業，也是全國范圍內僅次于伊利、蒙牛、光明的第四大乳制品企業。

但是，它這個第四名可以說是來得非常艱辛。

 君樂寶的業務范圍包括嬰幼兒奶粉、低溫酸奶、常溫液態奶、牧業等四大板塊，但是在成立之初，君樂寶一直主打低溫液態奶，那個年代國內實業的創業氛圍是很濃厚的，乳制品行業并不缺少競爭對手，所以君樂寶初幾年的銷售不溫不火。

 直到2000年，君樂寶終于迎來機會，搭上了三鹿的快車，被三鹿參股了34%的股權，所有的酸奶包裝袋上都打著“三鹿君樂寶”的商標，而當時三鹿可以說是國內奶粉行業的一大巨頭，銷量已經連續8年全國，妥妥的中國馳名商標。

 借著三鹿的東風，君樂寶終于迎來了一次難得的大發展，連續多年業績穩定攀升，成了河北石家莊一張閃亮的名片。

 后來的事大家也都知道了，2008年是很特殊的一年，冰災、金融風暴、汶川地震、北京奧運會……在一連串的悲欣交加中，三鹿奶粉也終于因為三聚氰胺事件翻了車。

 這一次翻車，不僅讓三鹿從一個巨無霸奶企走向罪惡深淵，更是引發了國內乳制品行業的連環”追尾”和“踩踏”，在三鹿這輛失控快車上的君樂寶更是無法置身事外，好不容易恢復了一些元氣，在2009年三鹿的破產拍賣會上，君樂寶花3390萬回購了自己的股份，算是給自己贖了身。

 不過，中國的液態奶市場十分特殊，除了蒙牛和伊利之外，第三名的光明就遠遠不如了，君樂寶雖然名列第四，但是每年10多億的營收跟蒙牛、伊利這種動輒200多億營收的巨頭相比，君樂寶可以說是夾縫求生。

 2008年以后，中國的乳制品行業迎來了一次洗牌。2010年底，為了迅速控制華北地區的液態奶市場，尤其是奶源，拉大自己與第二名伊利的優勢距離，蒙牛決定控股君樂寶，雙方一拍即合，于是在2010年底，君樂寶以4.692億元的價格賣給了蒙牛51%的股權。

 可能是體量較大，而且涉及的業務線比較多，在加入蒙牛體系之后君樂寶一直保持獨立運作，并且一直保留著自己的品牌。在“螳螂財經”看來，這其中還有一個更重要的原因就是君樂寶的業務其實與蒙牛是有很大重合，考慮到品牌、渠道、研發等環節，完全整合到一起的意義不大，之所以對它發起收購，更大的原因是防止伊利與之結合，所以提前占坑。

 匆匆9載，就如當年跟三鹿的結合又分手一樣，君樂寶于2019年7月1日被蒙牛以40.11億元將51%的股權出售給了鵬海基金以及君乾管理（鵬海與君乾分別收購君樂寶的26.7%、24.3%），價格翻了近9倍。

二、投入官方麾下之后，又被紅杉和高翎青睞，君樂寶抱住了更大的腿？

從整個歷程來看，君樂寶從創立到發展，一直都是抱大腿，走的合作雙贏路線。

 就比如和蒙牛的“牽手”到“分手”，9年時間不僅成功擺脫了夾縫求生的泥沼，而且與乳制品市場一樣水漲船高，由原來的年營收12.6億迅速壯大為130億，翻了10多倍，營收結構也發生了巨變，原來84%的收入都來自酸奶，現在奶粉已經占到了38.5%，成功殺入奶粉行業陣營。

 截至2018年12月31日，君樂寶資產凈值為22.36億元，2018年除稅及非經常項目前凈利潤3.79億元。

脫離了蒙牛，似乎是抱上了更大的腿。

 首先，地位上獲得了一個升躍。從蒙牛脫離之后的君樂寶，實控人已經變成了創始人魏立華，而占有君樂寶26.7%股份的收購方之一“鵬海基金”的背后，實際上是河北省國資委。截至目前，新加入的石家莊鵬皓創業投資基金持股了3.18%，背后股東也是中央企業貧困地區產業投資基金以及河北建投創發基金。

 河北一直都是傳統的農牧大省，有內蒙、北京、天津為近鄰，也是中國人口的過億大省，根據國家統計局數據，2018年河北小規模奶牛每年的產值為23932元/頭，凈利潤可以達到6143元，折合每頭奶牛的用工時間僅需21.32天，可以奶業帶動的經濟效益十分巨大，對于農村就業和豐富地方產業多元結構，發揮本土傳統優勢的作用十分明顯。

 可是，“螳螂財經”查閱數據發現，河北的奶類產量近些年總體呈現出滑坡趨勢，在2008年的奶類產量為515.3萬噸，而2018年退步到了391.1萬噸，衰減幅度達到了24.1%，振興奶業成了一個十分必要的舉措。

 2019年4月，河北省奶業振興工作領導小組發布《2019年河北省奶業振興工作方案》，方案中多次提及君樂寶乳業，不僅表示要“培育乳品加工領軍企業”“做大做強龍頭企業”。還寫道，“支持君樂寶乳業集團主板上市，拓展融資渠道，（河北證監局負責）。”

 這一份文件，幾乎是給君樂寶定了一個基調，它也被賦予了不一樣的意義與作用，“政府規劃”“國資背景”“創始人實控”，三個因素疊加起來，君樂寶都算是抱上了一條新的大腿，相比于依附于蒙牛旗下，為蒙牛添磚加瓦，君樂寶被實控人和河北拿在自己的手里，也更能具有自主決策能力，以此配合區域的產業發展。

 其次，是資本市場的變化。2020年3月16日，君樂寶乳業加入了新的股東，引進了包括高瓴資本、紅杉資本等機構投資者。