新三板上市、退市、受困“三類股東”等問題過后，青島海容商用冷鏈股份有限公司（以下簡稱“海容冷鏈”）終于等來了上市。該公司11月15日刊登招股書，定于11月16日路演，并將預計發行日期定于11月19日。
海容冷鏈主要從事商用冷鏈設備的研發、生產、銷售和服務，其核心產品是商用展示柜，為客戶在銷售終端提供低溫儲存、商品展示和企業形象展示等需求的定制化解決方案及專業化服務。通俗理解，消費者在商超見到的冷藏柜、冷凍柜就是海容冷鏈的主要產品。
這家擁有聯合利華、雀巢、蒙牛、伊利等優質客戶的冷鏈設備服務供應商，上市之后將持續擴產，但是其面臨的客戶集中度高、季節性特征強等問題對企業整體能力提出了更高的要求。
攜三類股東上市
海容冷鏈此前是新三板上市公司，而在2014年7月1日掛牌一年多后，該公司便向證監會遞交了IPO申請材料，擬申請在上交所上市。不過，海容冷鏈由于存在三類股東的情況，IPO進程一直停滯不前。
在排隊IPO兩年后，海容冷鏈于2018年1月23日申請股票終止掛牌，并于3月5日摘牌退市。對于海容冷鏈的摘牌，市場分析認為，該公司存在“三類股東”數量比較多以及持股比例較高的情況，因此選擇摘牌處理。
據了解，海容冷鏈掛牌新三板時公司股東數為18名。2014年底，海容冷鏈變更為做市轉讓，擁有中信證券、國金證券等4家做市商，二級市場交易活躍，股東人數迅速增加。此外，掛牌期間的兩次增發也吸引了17名股東，從而造成“三類股東”的局面。據了解，在該公司2015年11月申報IPO之時，其股東戶數已由掛牌時的18名增加到了276名。
“三類股東”具體是指資產管理計劃、契約型基金和信托計劃。鑒于“三類股東”具有一定的特殊性，可能存在層層嵌套和高杠桿，以及股東身份不透明、無法穿透等問題。
直到今年5月15日，證監會發審會公告宣布海容冷鏈首發申請獲得通過，該公司也成為攜“三類股東”成功過會的企業。9月9日，證監會核準了海容冷鏈的首發申請。
海容冷鏈11月15日發布的招股說明書顯示，海容冷鏈前十大股東合集持股4766.5萬股，持股比例79.4417%。這其中包含“國壽安保基金-銀河證券-國壽安保-國保新三板2號資產管理計劃”，占股2.3083%。
擴產與潛在風險
海容冷鏈新照顧說明書顯示，2015年至2018年上半年，該公司的營業收入分別為8.6億元、8.4億元、9.6億元和7.3億元。對應的凈利潤為1.18億元、1.26億元、1.19億元和9788萬元。
從海容冷鏈供應的下游產業端看，冰淇淋、乳制品、飲料、速凍食品、冷鮮食品、農產品、醫藥及生物制品等行業的冷鏈需求在不斷提升。下游行業的發展對冷鏈物流設備行業產生較大的影響。
以商用展示柜市場為例，來自中國物流與采購聯合會冷鏈物流專業委員會的數據顯示，2015年，我國商用展示柜需求量為260萬臺/年，年增長率超過17.69%。預計到2019年，我國商用展示柜市場規模將達到444萬臺增長率達到14.97%。
借助冷鏈物流設備需求量提升的機會，海容冷鏈鎖定了聯合利華、雀巢、蒙牛、伊利、農夫山泉等優質客戶。但是該公司也直言，目前其運營中也存在客戶集中度高的風險。
數據顯示，2015年-2018年上半年，海容冷鏈主營業務中前五名客戶合計收入占當期主營業務收入的比重分別為42.96%、36.48%、47.30%及49.26%，占比較大。“雖然報告期內公司整體上保持了主要客戶的穩定，并不斷開發新客戶，但如果現有主要客戶出現變動，則會對公司業績產生較大影響。”該公司坦言。
此外，受客戶主要集中在冷飲行業，而冷凍飲品的終端消費具有明顯的季節性，因此海容冷鏈的業務季節性特征明顯，這也對該公司的產、供、銷體系以及員工的管理能力提出了較高的要求。
據了解，海容冷鏈首次公開發行股份的數量為2000萬股。海容冷鏈提到，本次募集資金投資項目建設完成并達產后，預計該公司可以新增50萬臺商用展示柜和10萬臺超低溫冷柜、冷鏈物流配送箱等新產品產能。
對于產能利用率，海容冷鏈也提到，考慮到冷鏈物流設備市場的發展前景以及公司銷售規模的快速擴大，其認為項目的實施具備可行性和必要性。但是，如果未來出現募投項目產品市場需求下降或者公司市場開拓、營銷手段未能達到預期目標等情形，該公司可能會面臨新增產能無法消化的風險。
