根(gen)據《證(zheng)(zheng)券期貨投資(zi)(zi)者(zhe)適當性管理辦(ban)法》及配(pei)套指引，本(ben)資(zi)(zi)料(liao)僅面向(xiang)華(hua)創(chuang)證(zheng)(zheng)券客(ke)戶(hu)中(zhong)的(de)金融機(ji)(ji)構(gou)專業(ye)投資(zi)(zi)者(zhe)，請勿對本(ben)資(zi)(zi)料(liao)進行(xing)任(ren)何形(xing)式的(de)轉發。若您不是華(hua)創(chuang)證(zheng)(zheng)券客(ke)戶(hu)中(zhong)的(de)金融機(ji)(ji)構(gou)專業(ye)投資(zi)(zi)者(zhe)，請勿訂閱、接收或(huo)使用本(ben)資(zi)(zi)料(liao)中(zhong)的(de)信息。本(ben)資(zi)(zi)料(liao)難以設置訪問權限，若給(gei)您造(zao)成不便(bian)，敬請諒解。感(gan)謝(xie)您的(de)理解與配(pei)合(he)。
投資要點
聚焦肉類主業做大做強，內部(bu)經營管理(li)穩(wen)步改(gai)善(shan)
公(gong)司作為光(guang)明集團旗下(xia)肉(rou)類資產平臺(tai)，明確聚焦(jiao)(jiao)肉(rou)類主(zhu)業(ye)，穩步(bu)發(fa)展休閑食(shi)(shi)(shi)品(pin)業(ye)務(wu)，虧(kui)損企業(ye)清理(li)及(ji)部分邊緣業(ye)務(wu)剝(bo)離(li)逐步(bu)接近尾聲(sheng)，發(fa)展路徑清晰，未來(lai)(lai)戰略目標打造國內領先(xian)世(shi)界有(you)(you)影響力跨國肉(rou)食(shi)(shi)(shi)品(pin)產業(ye)控股集團。2017年(nian)管(guan)理(li)層調(diao)(diao)整(zheng)以來(lai)(lai)，堅持內部機制改(gai)革，強調(diao)(diao)精細(xi)化(hua)管(guan)理(li)及(ji)市場化(hua)經(jing)營(ying)，繼續清理(li)虧(kui)損企業(ye)，資產減值(zhi)后(hou)續預期下(xia)降，銷(xiao)售公(gong)司考核激(ji)勵改(gai)善及(ji)部分門(men)店試點混改(gai)提(ti)(ti)升一線員工積(ji)極性(xing)，罐頭休閑食(shi)(shi)(shi)品(pin)業(ye)務(wu)積(ji)極轉(zhuan)變(bian)經(jing)營(ying)理(li)念推動結構(gou)升級，老品(pin)牌煥發(fa)新生，整(zheng)體內部經(jing)營(ying)效益(yi)穩步(bu)提(ti)(ti)升。公(gong)司2018年(nian)前三季度凈利率2.3%，ROE為8.2%。我們認為，公(gong)司持續聚焦(jiao)(jiao)肉(rou)類主(zhu)業(ye)戰略，疊加經(jing)營(ying)穩步(bu)改(gai)善，預計公(gong)司經(jing)營(ying)效率及(ji)盈利能(neng)力有(you)(you)望進一步(bu)提(ti)(ti)升。
養殖受(shou)益豬(zhu)(zhu)周(zhou)期(qi)貢獻(xian)業(ye)(ye)績(ji)彈性，牛羊(yang)肉(rou)業(ye)(ye)務(wu)(wu)發力國(guo)內(nei)市場生豬(zhu)(zhu)養殖板塊方面，預(yu)計(ji)公司2019年(nian)合計(ji)生豬(zhu)(zhu)出欄120萬頭(tou)，權益出欄量約(yue)70萬頭(tou)，考慮(lv)到(dao)豬(zhu)(zhu)周(zhou)期(qi)大(da)概率(lv)上(shang)行，預(yu)計(ji)今年(nian)養殖板塊將貢獻(xian)明顯業(ye)(ye)績(ji)彈性。牛羊(yang)肉(rou)業(ye)(ye)務(wu)(wu)方面，公司2016年(nian)底收購(gou)新西蘭銀(yin)蕨(jue)50%股權之(zhi)后，經過兩(liang)年(nian)多整(zheng)合，SFF通過調(diao)整(zheng)CEO、成立(li)海外事業(ye)(ye)部(bu)等措施，內(nei)部(bu)管控(kong)逐步理(li)順，國(guo)內(nei)銷售渠道正在加速開拓，預(yu)計(ji)今年(nian)成立(li)銀(yin)蕨(jue)中國(guo)銷售公司，推動貿易(yi)業(ye)(ye)務(wu)(wu)轉型(xing)小包(bao)裝業(ye)(ye)務(wu)(wu)，提升盈(ying)利能力。此外，牛羊(yang)肉(rou)作為豬(zhu)(zhu)肉(rou)替代品，受(shou)益豬(zhu)(zhu)價上(shang)行，消費景氣度有望提升。
