雙匯發展復牌震蕩基金經理激辯消費板塊機會

1月(yue)28日，頗受機(ji)構青睞的(de)雙(shuang)匯(hui)發展復牌出現震蕩(dang)。作為一只白馬消費股(gu)，雙(shuang)匯(hui)發展頗受證金(jin)、匯(hui)金(jin)、外資等(deng)機(ji)構喜(xi)愛，且持倉量并不低。雙(shuang)匯(hui)發展也是公募(mu)基金(jin)的(de)重倉股(gu)，四季(ji)報顯示(shi)，超百只基金(jin)重倉持有該(gai)股(gu)。不過，在(zai)(zai)談(tan)及消費板塊未來走(zou)勢(shi)時，也有機(ji)構人士稱(cheng)，雖然(ran)大消費板塊業(ye)績增(zeng)長(chang)可持續且確定性(xing)相對更強的(de)中(zhong)長(chang)期邏輯仍在(zai)(zai)，但短期不容易找(zhao)到明顯的(de)預(yu)期差。

因重(zhong)大資產重(zhong)組事項停牌的(de)雙(shuang)匯發展于(yu)2019年1月28日復牌。不過，復牌首(shou)日一度(du)下挫(cuo)近6%，隨(sui)后迅速(su)拉(la)升，終(zhong)以下跌(die)1.47%的(de)結果收盤，報收于(yu)24.14元。

結合新披(pi)露(lu)的(de)基(ji)金(jin)四季報數(shu)據來看，共有(you)103只(zhi)基(ji)金(jin)重倉持(chi)(chi)有(you)雙(shuang)(shuang)匯(hui)發(fa)展，合計(ji)持(chi)(chi)有(you)1.19億股，總市(shi)值(zhi)達28.11億元。博時(shi)、工(gong)銀瑞(rui)信、華夏旗下基(ji)金(jin)業重倉較多。例(li)如，博時(shi)策略(lve)配置、長城雙(shuang)(shuang)動力、長信利泰靈(ling)活、大(da)(da)摩量化多策略(lve)、工(gong)銀國企改(gai)革等基(ji)金(jin)前(qian)十大(da)(da)重倉股均有(you)雙(shuang)(shuang)匯(hui)發(fa)展的(de)身影。

除公募基金(jin)外，雙匯(hui)發展(zhan)也一(yi)直備受長(chang)線資(zi)金(jin)、外資(zi)的(de)青(qing)睞，且持倉量不低。截至2019年(nian)1月18日(ri)，雙匯(hui)發展(zhan)披露的(de)前十大股東包括香港(gang)中(zhong)央結算(suan)、中(zhong)國(guo)證(zheng)金(jin)、中(zhong)央匯(hui)金(jin)、中(zhong)國(guo)人壽(shou)保(bao)(bao)險(xian)股份有限公司-傳統-普通(tong)保(bao)(bao)險(xian)產品-005L-CT001深、全(quan)國(guo)社(she)保(bao)(bao)基金(jin)一(yi)零三(san)(san)組合(he)、全(quan)國(guo)社(she)保(bao)(bao)基金(jin)一(yi)零一(yi)組合(he)、泰康人壽(shou)保(bao)(bao)險(xian)有限責(ze)任公司-投連-創新(xin)動力以及中(zhong)歐恒利(li)三(san)(san)年(nian)定開(kai)等。

具(ju)體來看，香港中央結算持(chi)有(you)1.18億股(gu)(gu)，相比三(san)季度的1.38億股(gu)(gu)有(you)所減持(chi)，但整體持(chi)股(gu)(gu)比例(li)仍達3.56%，為第(di)(di)三(san)大(da)股(gu)(gu)東；中國(guo)證金(jin)持(chi)有(you)5797.11萬(wan)股(gu)(gu)，持(chi)股(gu)(gu)比例(li)達1.76%，位列第(di)(di)四大(da)股(gu)(gu)東；中央匯金(jin)持(chi)有(you)約(yue)3159萬(wan)股(gu)(gu)；2只社(she)保(bao)組合分別(bie)持(chi)股(gu)(gu)2000萬(wan)和1662萬(wan)股(gu)(gu)。

值(zhi)得注意的是，復牌是因(yin)(yin)近日(ri)雙(shuang)匯(hui)發展公告稱擬(ni)向控股(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)東雙(shuang)匯(hui)集(ji)團股(gu)(gu)(gu)(gu)東羅特克斯發行(xing)股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)的方式(shi)對雙(shuang)匯(hui)集(ji)團實施(shi)吸(xi)(xi)收(shou)(shou)(shou)合(he)(he)(he)并(bing)。其中，雙(shuang)匯(hui)發展為吸(xi)(xi)收(shou)(shou)(shou)合(he)(he)(he)并(bing)方，雙(shuang)匯(hui)集(ji)團為被吸(xi)(xi)收(shou)(shou)(shou)合(he)(he)(he)并(bing)方。本(ben)(ben)次(ci)(ci)吸(xi)(xi)收(shou)(shou)(shou)合(he)(he)(he)并(bing)的雙(shuang)匯(hui)集(ji)團預估值(zhi)為401.67億元，經協商(shang)，以20.34元/股(gu)(gu)(gu)(gu)的股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)發行(xing)價，合(he)(he)(he)計19.75億股(gu)(gu)(gu)(gu)收(shou)(shou)(shou)購資(zi)產。本(ben)(ben)次(ci)(ci)吸(xi)(xi)收(shou)(shou)(shou)合(he)(he)(he)并(bing)完(wan)成后，雙(shuang)匯(hui)集(ji)團持(chi)有(you)的本(ben)(ben)公司(si)19.56億股(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)票將被注銷，因(yin)(yin)此本(ben)(ben)次(ci)(ci)吸(xi)(xi)收(shou)(shou)(shou)合(he)(he)(he)并(bing)完(wan)成后實際(ji)新增股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)數量為1918.85萬股(gu)(gu)(gu)(gu)。

針對(dui)昨日雙匯發展(zhan)的震蕩表現，一(yi)位公(gong)募基金(jin)研究員表示，市場對(dui)雙匯發展(zhan)的擔憂受非洲豬(zhu)瘟影響(xiang)，對(dui)公(gong)司短期屠(tu)宰量(liang)帶來(lai)一(yi)定(ding)不確定(ding)性，導致其(qi)成本(ben)端壓(ya)力有所上(shang)升。不過，本(ben)次重組對(dui)雙匯發展(zhan)核(he)心(xin)影響(xiang)并不大，而(er)且股權結構也不存在重大改變。長期來(lai)看隨著(zhu)收入端受豬(zhu)周期上(shang)行(xing)獲(huo)益(yi)，或利于屠(tu)宰行(xing)業集中度提升。

某(mou)基(ji)金(jin)經(jing)理(li)稱，“實際上，四(si)季度我們的(de)確增加了(le)部分消費(fei)養殖行(xing)業(ye)持(chi)倉，從公募基(ji)金(jin)的(de)角度看(kan)，2018年(nian)四(si)季度部分消費(fei)股的(de)下跌有應(ying)對贖回(hui)等交易性(xing)因(yin)素(su)，但中長期邏輯沒有明顯破壞。”

事實上，消(xiao)費股一直是公募(mu)基金的(de)“心頭好(hao)”，抱(bao)團持股并不(bu)鮮見，在(zai)過去兩年中(zhong)消(xiao)費股也(ye)整(zheng)體表現(xian)較好(hao)。不(bu)過，在(zai)談及消(xiao)費板塊未來走勢時，也(ye)有(you)受訪人(ren)士稱，短期(qi)不(bu)容易找到(dao)消(xiao)費板塊中(zhong)存在(zai)的(de)明顯“預期(qi)差”。

某位持有(you)雙(shuang)匯發展的基金(jin)經(jing)理(li)表(biao)示，未來重點關注消(xiao)費板塊(kuai)中受宏觀周期影響較小的弱周期個(ge)股。當前，低(di)估值、業(ye)績增長確定性強(qiang)、高分紅的消(xiao)費股更有(you)吸引力，看好細分領(ling)域有(you)定價權的消(xiao)費龍頭。

“我(wo)們仍在不斷(duan)買入消(xiao)(xiao)費(fei)板塊(kuai)，把這部分作為防御(yu)性底倉，再波(bo)段性參與其他行業個股(gu)。”一位公募基(ji)金經理表示，“尤其是消(xiao)(xiao)費(fei)升級(ji)中的(de)優質企業投資(zi)機會，既能作為防御(yu)性配置，一定(ding)程(cheng)度上(shang)(shang)又可(ke)具備進攻性，長期(qi)看(kan)好。”針(zhen)對開年(nian)以來消(xiao)(xiao)費(fei)股(gu)的(de)走強，上(shang)(shang)述基(ji)金研究員表示，消(xiao)(xiao)費(fei)股(gu)的(de)長期(qi)增(zeng)長邏輯仍在，疊加偏愛大盤(pan)藍籌的(de)海外資(zi)金持續進入，因此表現(xian)較好。

也有基金經理表示，受宏(hong)觀(guan)經濟下行(xing)壓力(li)和消費不及預期(qi)影(ying)響，公募基金在2018年四季度減持了食品(pin)飲(yin)料板塊。雖然大消費板塊業績增長可(ke)持續且確(que)定(ding)性(xing)相對(dui)更強的中長期(qi)邏輯仍在，但(dan)其實短期(qi)不容易找到(dao)明顯的預期(qi)差。