伊利力推股權激勵和業績考核，加快“五強千億”目標實現步伐

 伊利的企業和資本發展之路一直走的十分穩健，從提出“五強千億”目標到逐步成為全球知名乳業，股權激勵是一個至關重要的戰略規劃。提出在2020年實現“五強千億”的目標：其主要內容包括實現全球乳業五強和營業收入突破千億。2016年，伊利推出限制性股票激勵計劃，激勵對象是270余名核心業務和技術人員。正是這一關鍵時期的關鍵舉措，把個人利益與企業發展目標牢牢困在一起，造就了2018年798億收入60億利潤的行業奇跡。2018年伊利再次提出2030年成為全球乳業、全球健康食品前五的宏遠目標，在這個伊利發展的重要關口，再一次推出股票激勵計劃，讓企業與核心團隊的目標高度一致。

 宏觀來看，伊利股份此次限制性股權激勵方案為范圍的一次，激勵對象共計474人，是伊利股份歷次股權激勵中人數多的一次，其中包括公司公告本計劃時在公司任職的董事、高級管理人員、公司核心技術（業務）人員以及公司認為應當激勵的對公司經營業績和未來發展有直接影響的其他員工。

 而從核心來分析，雖然激勵計劃表面上有一倍的利潤空間，但事實實際收益卻微乎其微，再加上目前不確定的國際國內經濟形勢，本次激勵計劃的吸引力并不是如想像的那么可觀。對此，伊利股份強制性二次分配舉措也就更容易理解，只有對企業充滿信任的管理團隊積極參與進來，才能讓企業取得更好的業績，只有股東和消費者認可，只有獲得更高的股票市價，大家才真的獲得高收益。人才是快消品企業之競爭力根本，股權激勵有助于公司綁定核心管理骨干，助益公司在沖擊更高目標時擁有更強戰斗力。

 如果說限制性激勵可以保證企業的活力，那么嚴格的業績考核就是企業的永動機。為了進一步保證激勵效果，本次伊利限制性股票激勵政策也進一步突出了對核心團隊的約束力：嚴格的“約束”考核指標既涵蓋了工作業績、工作態度和安全合規等方面進行個人綜合考核，也選取了“凈資產收益率”和“凈利潤增長率”這兩個核心指標作為業績指標。本次激勵方案的業績考核目標以2018年扣非凈利潤為基數，2019-2023年度扣非凈利潤增長率為8%、18%、28%、38%、48%，即CAGR8.2%。并且要求2019-2023年度凈資產收益率為15%。這個目標是公司綜合考慮了歷史業績、經營環境、行業狀況以及公司未來的發展規劃等相關因素制定的。

 招商證券（15.770,0.22,1.41%）食品飲料行業分析師楊勇勝表示，伊利公司激勵方案落地，擴大激勵對象，綁定核心骨干，通過機制不斷強化自身核心競爭力，五年維度力爭50%的扣非業績成長空間。因此，給予公司2020年28倍PE，維持35元目標價和“強烈推薦-A”評級。

 除團隊業績考核外，個人具體業績的考核指標，是按照分檔分數規定，良個人業務的考核好，及格以及不及格，這些考核數據，全維度的考慮了所處崗位的績效情況，也細化的考核標準。比如事業部具體的利潤指標，以及單品產品對標競品時候的市場占有率指標。因此其實很多時候先不說價格了，即使拿到這個限制性股票資格就相當不易了，它需要一個員工持續的付出和努力。

 集團性限制指標是容易引人注目的。伊利集團以2018年年報的數據為對比依據制定了這次限制性股權激勵計劃。具體來說就是分為2個層級，一個是凈利潤增長率每年不能低于8%，另外一個就是凈資產收益率不能低于15%。

 放眼國內，隨著人力成本的提升、通脹的提升，原奶的收購價格也同比去年有了很大提升。考慮到6年的周期變動，更要面對全球經濟增速下滑帶來的影響，CAGR8是一個合理考核標準。第二個指標15%的凈資產收益率，這個數值幾乎是所有限制性股票考核的重點，因為這是企業盈利能力的重要體現。伊利股份面對的是多變的市場環境，選擇15%的roe數值作為目標其實說明了集團重視企業長遠的發現目標，畢竟分眾傳媒（5.060,-0.01,-0.20%）的例子眾所眾知，那些過高的凈資產收益率往往隱藏著企業經營的潛在風險，尤其是能維系多久是不確定的。如果能保持15%以上，更有利于保持企業利潤的長遠發展，對比犧牲長期而只是贏得短期利益的表現，是對投資者更負責的體現，同時也可體現伊利集團的財務穩健性。

 本次股票購買是現金購入，與未來業績掛鉤，管理層必須全面投入提升業績方能兌現激勵，這也說明受激勵對象對推動未來業務發展的信心和決心。根據國家相關法規，限制性股票激勵的解禁周期不得少于一年，縱觀A股，其實很多公司限制性股票激勵發布時候都是市價的一半，而且解禁周期一般還比伊利集團規定6年短。伊利集團是個年輕的團隊，平均年齡才20多歲，激勵對象是需要貸款的，銀行預防系統性風險，因此貸款利率是比較高的，即使有伊利集團的信用做背書，但是貸款人都是以個人進行信貸申請的，因此具體而言，貸款利率甚至高達10%以上，這是一筆巨大的財務成本，而且周期至少是6年。

 從管理團隊來看，多年來伊利的管理團隊始終保持穩定，這跟行業內的其他企業相比，是有很大不同的。伊利穩定的管理層結構正是得益于公司內部股東結構穩定，以及合適激勵方式。合適的激勵方式使得公司、員工以及股東成為利益共同體，激勵和穩定作用兼備。此外，將股東、管理層、員工與企業利益深度捆綁，將個人利益和公司業務發展高度綁定，有利于進一步提升管理效能，促進業務發展，實現多方共贏。

 世界經濟形勢復雜、多變，行業競爭日趨激烈，伊利股份作為行業龍頭，能夠清晰洞察形勢、趨勢，做出快速反應，為新一輪增長積蓄力量，保障企業的健康可持續發展。而伊利股份也將與多方利益共同體同進退，共發展。