7.92億股+7億元，加加食品延攬金槍魚釣 實控人地位未變化

7月(yue)10日(ri)訊（記者喻(yu)向陽）停牌4個(ge)月(yue)后，加加食品于7月(yue)10日(ri)晚間發布(bu)重組預(yu)案，宣布(bu)將以(yi)47億元(yuan)的價格收購金(jin)槍魚釣，交易將以(yi)現金(jin)及股(gu)份支付(fu)相(xiang)結合(he)的方式(shi)完成。

加加食(shi)品股票于今(jin)年3月12日(ri)停(ting)牌，根據(ju)公(gong)告(gao)披露，重組(zu)預案(an)公(gong)布(bu)后公(gong)司股票將繼續(xu)停(ting)牌，待取得(de)深(shen)交所事后審核結(jie)果后，公(gong)司將按規(gui)定辦理復(fu)牌事宜。

公告(gao)顯示，本(ben)(ben)次(ci)交(jiao)易(yi)前后，加(jia)加(jia)食品董(dong)事長(chang)楊振及其家(jia)庭成員(yuan)實控人(ren)地(di)位未發生變化，本(ben)(ben)次(ci)交(jiao)易(yi)不構成重組(zu)上市。

 一旦交易完成，金槍魚釣將成為加加食(shi)(shi)品(pin)(pin)全資(zi)子公司(si)，公司(si)將如愿(yuan)擴充高端(duan)產品(pin)(pin)種(zhong)類(lei)，兩者客戶資(zi)源及銷(xiao)售渠(qu)道相整合，有(you)望釋放產業協同效應，助力加加食(shi)(shi)品(pin)(pin)向高端(duan)消費市(shi)場(chang)發起沖擊。

憑(ping)借這一收購，加(jia)加(jia)食品的(de)盈利能力將(jiang)顯著(zhu)提(ti)升。未來三年，金(jin)槍魚釣的(de)業績(ji)承諾總金(jin)額高達12億(yi)元。

換(huan)股收購實控人地位不變

7月10日晚(wan)間，加加食(shi)品披(pi)露重(zhong)大資產重(zhong)組預案(an)，公(gong)司擬向(xiang)大連金(jin)沐、勵振(zhen)羽(yu)等14名交易對方(fang)發行股份及支付現金(jin)，購買其持有(you)的(de)金(jin)槍魚釣(diao)100%股權，標的(de)資產擬作(zuo)價47.1億元(yuan)。

預(yu)案(an)顯示(shi)，加加食品擬(ni)向交易對方(fang)(fang)發(fa)(fa)行7.92億股，并支付現(xian)金(jin)約7億元。方(fang)(fang)案(an)擬(ni)定的發(fa)(fa)行價為5.06元/股，略高(gao)于加加食品3月9日收(shou)盤價4.86元。

同時，公司擬(ni)向(xiang)不超(chao)過10名特定投資者非(fei)公開發行配套(tao)募資不超(chao)過7.5億元，用(yong)于支付(fu)本次(ci)收(shou)購(gou)標(biao)的(de)資產(chan)的(de)現金對(dui)價及(ji)相關交易費用(yong)。

這意(yi)味著，在本次高達47.1億元的交易(yi)對價(jia)中，將(jiang)有85.14%通過(guo)換股形式實現，交易(yi)對方對加加食品股權升值的期(qi)待和信心可見(jian)一斑。

交易完(wan)成后，金槍(qiang)魚釣將成為加加食品的全資子公司，金槍(qiang)魚釣董事長勵振羽將直接和間(jian)接持有加加食品16.7%股權。

本次交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)前(qian)，加(jia)加(jia)食品董(dong)事長楊(yang)振及其(qi)家(jia)(jia)庭成員合計持(chi)有(you)公司42.3%股權，為公司的實(shi)際(ji)控制人(ren)。交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)完成后(hou)，楊(yang)振及其(qi)家(jia)(jia)庭成員合計持(chi)股比例變(bian)更為25.06%,實(shi)控人(ren)地位(wei)保持(chi)不變(bian)，不構成重組上市。

此次收購中，金槍魚釣業績承諾(nuo)人大連金沐、勵振羽共(gong)同承諾(nuo)，金槍魚釣2018年度、2019年度、2020年度實現的(de)扣非后歸(gui)屬于母(mu)公司(si)所有者的(de)凈利潤分(fen)別不低于3.5億(yi)(yi)元(yuan)、4億(yi)(yi)元(yuan)、4.5億(yi)(yi)元(yuan)，業績承諾(nuo)總金額高(gao)達12億(yi)(yi)元(yuan)。

公告顯示(shi)，金槍魚釣(diao)2016年實現凈(jing)利(li)潤3.33億元，2017年實現凈(jing)利(li)潤3.44億元。從(cong)上述盈(ying)利(li)狀(zhuang)況考(kao)察，金槍魚釣(diao)實現業績承諾的可能性很(hen)大。

在承諾(nuo)期內，如果出(chu)現業績不達標的(de)情(qing)形，業績承諾(nuo)方大連金(jin)(jin)沐、勵振羽將優先以本(ben)次(ci)交易中所(suo)獲得(de)的(de)上市(shi)公司股份進(jin)行(xing)補償，所(suo)獲股份不足以全額補償的(de)，差額部分以現金(jin)(jin)進(jin)行(xing)補償。

47億估值處于合理偏(pian)低水平

金(jin)槍(qiang)魚(yu)(yu)釣(diao)(diao)是較早進入中國(guo)超(chao)低(di)溫金(jin)槍(qiang)魚(yu)(yu)延(yan)繩釣(diao)(diao)行業(ye)的企業(ye)之一。自2000年成立以來，金(jin)槍(qiang)魚(yu)(yu)釣(diao)(diao)的規模不斷擴大。截至預案(an)出(chu)具日(ri)，金(jin)槍(qiang)魚(yu)(yu)釣(diao)(diao)已擁有31艘超(chao)低(di)溫金(jin)槍(qiang)魚(yu)(yu)延(yan)繩釣(diao)(diao)船(chuan)，均獲得了漁業(ye)捕撈許可證（公海(hai)），是中國(guo)的民營金(jin)槍(qiang)魚(yu)(yu)超(chao)低(di)溫延(yan)繩釣(diao)(diao)船(chuan)隊(dui)。

隨著船隊規模擴張，金槍魚(yu)捕撈數量與(yu)銷量相應增加，凈利潤水平得到提升，金槍魚(yu)釣(diao)的(de)整體(ti)估(gu)值也(ye)水漲船高。

2016年8月至2017年12月，金(jin)槍(qiang)魚釣(diao)(diao)八次進行股權轉讓，系優(you)化金(jin)槍(qiang)魚釣(diao)(diao)治理(li)結構，其整體估值從42億(yi)(yi)元升至45億(yi)(yi)元。

綜合(he)考慮金槍(qiang)魚釣的歷史業(ye)績和未來(lai)盈利(li)潛力(li)、船舶購買計劃、市場(chang)競爭力(li)后，交易雙方(fang)在預估值的基礎(chu)上(shang)，暫定本(ben)次交易作價為(wei)47.1億(yi)元。

 與行(xing)業(ye)內其他公司進行(xing)橫(heng)向比較(jiao)，金槍魚釣目前的估(gu)值依然處于合理偏低(di)的水平。

公告顯示，從事水產捕撈或(huo)水產品加工業務的上市公司(si)中水漁業、東(dong)方(fang)海洋(yang)、百洋(yang)股份(fen)、國聯水產的靜態市盈率(lv)均超過40倍，而在(zai)當前估值下(xia)，金(jin)槍魚(yu)釣的靜態市盈率(lv)僅為13.70,顯著低于可比上市公司(si)的市盈率(lv)水平。

此外(wai)，近(jin)期農林牧(mu)漁行業的(de)(de)并購案如(ru)新(xin)希望(wang)、唐人神(shen)、珠江控(kong)股、圣農發展，所呈現出的(de)(de)動態市盈率平均值(zhi)(zhi)為14.21倍，高于金槍魚釣的(de)(de)13.46倍。從相(xiang)對(dui)(dui)估值(zhi)(zhi)角度來(lai)看(kan)，本(ben)次(ci)交(jiao)易暫定交(jiao)易作(zuo)價(jia)對(dui)(dui)應的(de)(de)市盈率具備(bei)合理性。

切入遠洋(yang)漁業(ye)布局大食(shi)品時代

收購金槍魚釣的交(jiao)易完成(cheng)后，金槍魚釣將(jiang)成(cheng)為加加食(shi)(shi)品(pin)(pin)的控(kong)股子(zi)公司，公司業務范疇將(jiang)從競爭激烈的調(diao)味品(pin)(pin)領域擴展至遠(yuan)洋(yang)捕撈行業，在顯著提升(sheng)盈利能力(li)的同時大(da)踏步(bu)邁(mai)入大(da)食(shi)(shi)品(pin)(pin)時代(dai)。

近年來，國(guo)內調(diao)味品(pin)市場競爭日(ri)趨(qu)激烈，加加食品(pin)憑借大單(dan)品(pin)戰(zhan)略及高端產品(pin)路線，實現了營收的(de)穩(wen)定增(zeng)長。消費升級的(de)發(fa)展趨(qu)勢，推(tui)動(dong)公司不斷探索，尋求新的(de)發(fa)展方向。

隨著(zhu)經濟水(shui)平的(de)整體發展，人們飲食健康(kang)意(yi)識的(de)增強，低脂肪(fang)、低熱(re)量且含有優質蛋白質的(de)金槍(qiang)魚作為健康(kang)食品的(de)代表，其(qi)世界消(xiao)費量穩步(bu)上升。

目前(qian)，中國(guo)金槍魚(yu)市(shi)場尚處(chu)在(zai)發展(zhan)的早期階段，但日(ri)本餐飲在(zai)中國(guo)已漸成主(zhu)流(liu)餐飲之一。

資料顯(xian)示，2017年，北上(shang)廣深四座(zuo)一線(xian)城市(shi)日本(ben)料理數(shu)量超(chao)過(guo)8000家，為數(shu)量多的單一國外餐飲類別。在所有日式餐廳中，壽司為風行，在中國的日料市(shi)場占(zhan)有較(jiao)高份額。壽司、生(sheng)魚片認可度的提高也將提升中國高端金槍魚的消費量。

由于(yu)中國近海(hai)漁業(ye)資源日(ri)漸枯竭，遠洋捕撈(lao)在漁業(ye)中將占據越來越重要的地位，國家亦(yi)出臺一系列的政策和措施(shi)鼓勵行業(ye)發展，金(jin)槍魚(yu)釣(diao)所在的遠洋捕撈(lao)行業(ye)存在較(jiao)大(da)的發展空間(jian)。

金(jin)槍(qiang)魚釣是(shi)日(ri)本市(shi)場(chang)的中國高端金(jin)槍(qiang)魚供應商，和日(ri)本的水(shui)產品加(jia)工商東洋冷藏已建立了(le)近20年穩固的合作關系且簽(qian)訂了(le)長期合作備忘(wang)錄(lu)，其(qi)產品受到極為苛刻的日(ri)本市(shi)場(chang)認可。

預(yu)案表明(ming)，加加食(shi)品將在(zai)保持金槍魚釣(diao)獨立運營的(de)基礎上與其實現優(you)勢互補。加加食(shi)品優(you)質的(de)客戶資源以(yi)(yi)及銷售渠道將幫(bang)助金槍魚釣(diao)加強品牌定位、衍生產品研發以(yi)(yi)及開(kai)拓國內市(shi)場。

同時，金(jin)槍(qiang)魚釣在高(gao)端金(jin)槍(qiang)魚領(ling)(ling)域具有(you)領(ling)(ling)先的捕(bu)撈技術(shu)和(he)穩定質量(liang)的產品，可為(wei)加(jia)加(jia)食品外延擴充產品品類，增加(jia)新(xin)的利(li)(li)潤增長點，增強(qiang)加(jia)加(jia)食品的盈利(li)(li)能力，分散(san)經營風險。