走多元化的西王食品和轉型零售品牌的長壽花之對比再估值

我于(yu)(yu)2017年(nian)(nian)7月份篇(pian)對西王(wang)食(shi)品(pin)的(de)跟(gen)蹤分析開始，然后(hou)陸續跟(gen)蹤其2017年(nian)(nian)中報(bao)，2017年(nian)(nian)三季度報(bao)告，在這篇(pian)報(bao)告之前，總共有4篇(pian)對于(yu)(yu)西王(wang)食(shi)品(pin)的(de)分析，而后(hou)一(yi)(yi)篇(pian)分析報(bao)告出(chu)現(xian)在2017年(nian)(nian)10月22日，然后(hou)后(hou)面的(de)2017年(nian)(nian)報(bao)，2018年(nian)(nian)一(yi)(yi)季度報(bao)告都(dou)沒有再吸引我對這個企業進(jin)行后(hou)續的(de)跟(gen)蹤。

我(wo)沒有(you)再跟(gen)蹤(zong)的(de)(de)原(yuan)因主要有(you)兩個(ge)(ge)，是收購(gou)的(de)(de)KERR的(de)(de)經(jing)(jing)營(ying)情(qing)況不如我(wo)所(suo)預期，主要是KERR的(de)(de)國外經(jing)(jing)營(ying)情(qing)況的(de)(de)數據(ju)經(jing)(jing)過估算(suan)，不太好(hao)，而且整個(ge)(ge)經(jing)(jing)營(ying)數據(ju)不透明(ming)，公(gong)司也很少透露這一(yi)塊(kuai)的(de)(de)實際情(qing)況和信(xin)息，因為跨國收購(gou)企業，對于國內(nei)的(de)(de)企業是一(yi)個(ge)(ge)巨大(da)的(de)(de)挑戰，很少有(you)公(gong)司可以像萬華(hua)化(hua)學收購(gou)BC那樣，將國外企業融(rong)入到自己(ji)的(de)(de)體系，并且起(qi)死(si)回升的(de)(de)。

第(di)二(er)個(ge)原因就是(shi)(shi)西(xi)(xi)王(wang)(wang)集團(tuan)和(he)齊星集團(tuan)的擔(dan)保事件，這一(yi)事件到底對西(xi)(xi)王(wang)(wang)食品有(you)多大(da)的影響，到了(le)(le)(le)后續越(yue)來越(yue)難評估(gu)，而2018年(nian)之(zhi)后，西(xi)(xi)王(wang)(wang)食品為了(le)(le)(le)完成定(ding)增，各(ge)種各(ge)樣的股(gu)價增持，層出不現(xian)，員(yuan)工激勵(li)等等，但是(shi)(shi)終近來我們看到的是(shi)(shi)，西(xi)(xi)王(wang)(wang)食品由于股(gu)權(quan)質押，大(da)盤表現(xian)不好等系(xi)統(tong)風(feng)險，股(gu)價已經由年(nian)初的19元直接(jie)跌(die)到了(le)(le)(le)12元以(yi)下(xia)，如果從高位來看，已經直接(jie)從收購KERR前后的27元跌(die)到了(le)(le)(le)12元以(yi)下(xia)，這是(shi)(shi)一(yi)個(ge)很(hen)恐(kong)怖的跌(die)幅，這是(shi)(shi)一(yi)個(ge)除了(le)(le)(le)管理層很(hen)早之(zhi)前定(ding)增仍然在賺錢之(zhi)外(wai)，其他(ta)所有(you)都被(bei)套住(zhu)的現(xian)實。

而(er)這(zhe)段時間我重新開始關(guan)注(zhu)和研究西(xi)王(wang)(wang)食品，主要的(de)(de)原(yuan)因是(shi)西(xi)王(wang)(wang)集(ji)團和齊(qi)星的(de)(de)擔保事件告一段落，這(zhe)個不確定性已經(jing)基本清除，而(er)KERR在(zai)(zai)國內(nei)的(de)(de)產品銷售也陸(lu)續看到相關(guan)的(de)(de)一些成績，所以重新對西(xi)王(wang)(wang)食品的(de)(de)相關(guan)數據和經(jing)營進(jin)行(xing)整理(li)，同時這(zhe)一次(ci)將和西(xi)王(wang)(wang)食品過去30年來的(de)(de)競爭對手(shou)長壽花的(de)(de)近(jin)幾年的(de)(de)經(jing)營數據也整理(li)出來，進(jin)行(xing)對比，務(wu)求能(neng)夠更好的(de)(de)理(li)解西(xi)王(wang)(wang)食品，看西(xi)王(wang)(wang)食品是(shi)否(fou)在(zai)(zai)未來存在(zai)(zai)著(zhu)比較好的(de)(de)機會(hui)。

西王(wang)(wang)食品(pin)和(he)長(chang)壽(shou)花(hua)(hua)這兩個(ge)國(guo)內玉(yu)米(mi)油(you)的(de)(de)龍(long)頭企業(ye)，都(dou)出自(zi)戶籍人(ren)(ren)(ren)(ren)口只有700多(duo)人(ren)(ren)(ren)(ren)的(de)(de)山東鄒平縣西王(wang)(wang)村(cun)。這兩家公司的(de)(de)創(chuang)始人(ren)(ren)(ren)(ren)都(dou)姓(xing)王(wang)(wang)，都(dou)是(shi)農民兄(xiong)弟，長(chang)壽(shou)花(hua)(hua)的(de)(de)創(chuang)始人(ren)(ren)(ren)(ren)是(shi)王(wang)(wang)氏三兄(xiong)弟（王(wang)(wang)明(ming)峰、王(wang)(wang)明(ming)星和(he)王(wang)(wang)明(ming)亮(liang)），而(er)西王(wang)(wang)的(de)(de)創(chuang)始人(ren)(ren)(ren)(ren)是(shi)王(wang)(wang)勇，是(shi)那個(ge)時(shi)候的(de)(de)村(cun)支書。這兩個(ge)公司在玉(yu)米(mi)油(you)都(dou)經(jing)過代工（西王(wang)(wang)幫金龍(long)魚代工），到后(hou)來用自(zi)己的(de)(de)品(pin)牌親(qin)自(zi)做。目前國(guo)內玉(yu)米(mi)油(you)的(de)(de)市(shi)場CR4的(de)(de)份(fen)額達到80%以上(shang)，其中(zhong)長(chang)壽(shou)花(hua)(hua)約有25%，西王(wang)(wang)約有20%，后(hou)面(mian)的(de)(de)是(shi)金龍(long)魚和(he)福臨門。

長壽(shou)花(hua)和西王食品在2016年(nian)(nian)之前，兩家(jia)公司(si)的戰略(lve)都是在國(guo)內(nei)玉米油(you)市場上搶占份額，長壽(shou)花(hua)請了(le)范(fan)冰冰為產品代言(yan)(yan)人，而西王則請了(le)趙(zhao)微做產品代言(yan)(yan)人。這種(zhong)你爭我趕的情況到(dao)了(le)2015年(nian)(nian)底，2016年(nian)(nian)開始有所改(gai)變(bian)。